Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Нам понравилась опубликованная отчетность Банка Возрождение, рост прибыли и капитала существенно превзошли наши прогнозы. Банк показал хорошую динамику роста кредитного портфеля, но ниже рынка, особо отметим улучшение его качества: доля проблемных кредитов сократилась на 2 п.п., до 7,7%. Капитал банка за счет 100% капитализации прибыли рос опережающими темпами в сравнении с кредитным портфелем, достаточность общего капитала сократилась в связи с ростом работающих активов. Ложкой дегтя выступает показатель рентабельности собственного капитала, который, несмотря на кратный рост, все же меньше чем у аналогов с ММВБ, из-за низкой процентной маржи.
Результаты 2011 г. характеризуют банк как консервативный корпоративный банк, готовый жертвовать прибыльностью ради основательной устойчивости, что в условиях волатильности рынка – адекватная стратегия.
Финансовые результаты Банка Возрождение, млн. руб.
|
|
2010 г. |
2011 г. |
Изменение, % |
2011 г. (наш прогоз) |
2011 г. (факт) |
Отклонение, % |
|
Чистый процентный доход |
5 491 |
7 456 |
35,8% |
7 389 |
7 456 |
0,9% |
|
Прибыль |
581 |
1 594 |
174,4% |
1 476 |
1 594 |
8,0% |
|
Кредитный портфель |
115 236 |
137 348 |
19,2% |
149 245 |
137 348 |
-8,0% |
|
Общий капитал |
16 860 |
21 207 |
25,8% |
18 297 |
21 207 |
15,9% |
|
Уровень общей достаточности капитала |
15,2% |
13,8% |
-1,4 п.п. |
10,7% |
13,8% |
3,1 п.п. |
|
ROE (кумул.) |
3,5% |
9,0% |
5,5 п.п. |
8,4% |
9,0% |
0,6 п.п. |
|
NIM (кумул.) |
3,6% |
4,3% |
0,7 п.п. |
4,0% |
4,3% |
0,3 п.п. |
|
NPL |
9,7% |
7,7% |
- 2,0 п.п. |
8,4% |
7,7% |
-0,7 п.п. |
|
Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС |
||||||
2012 г. видится нам оптимистично: банку не придется погашать субординированные кредиты, что не окажет давления на капитал. Капитализация прибыли и возможное привлечение нового субординированного займа, как дополнительной страховки, будут способствовать привлечению инвесторов с учетом значительного рыночного дисконта к нашей целевой цене.
Мы обновляем нашу оценку и выставляем целевой диапазон для обыкновенных акций Банка Возрождение в $31,8-$34,2 (927-996 руб.) за акцию, верхняя граница которого учитывает планируемое привлечение субординированного займа на $60 млн., что предполагает 63%-75% потенциал от текущих котировок. Нестабильность рынка – главный фактор риска для банка.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2026 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос