О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

20.10.2020
Рост у ГК Русагро цен на мясо, растительное масло и сахар, в сочетании с ростом поставок свинины, масложировой продукции и экспортных сельхозпродуктов увеличат дивиденды за 2020 год до $0.93 на расписку, что даст около 10% доходности

Исходя из операционных данных за 9 месяцев 2020 года, ГК Русагро, в сравнении с 3 кварталами 2019 года, смогла увеличить выручку от мясного направления на 25%, от масложирового направления – на 17% и сохранить финансовые показатели сельскохозяйственного и молочного направления. Просел только сахарный дивизион, на 9%. В результате, в долях от выручки, на масложировое направление пришлось 46% выручки, на мясное – 20%, на сахарное – 19%, а сельское хозяйство и молочное производство разделили 13% и 2%, соответственно. Своими результатами компания полностью обязана позитивом на товарных рынках, приведших к росту отпускных цен на продукцию.

За счёт роста цен на 30% на живок и на 18% на полутуши и кусковое мясо, мясное направление смогло максимально компенсировать потери первых двух кварталов 2020 года. Причём, эффективные действия менеджмента были направлены на максимизацию прибыли, судя по росту продаж на 33%, именно, живка, в сравнении с ростом продаж на 9% полутуш и неизменными продажами кускового мяса. Масложировое направление получило поддержку за счёт роста объёмов выпуска майонеза и промышленных жиров, при неизменной цене, и роста цен на растительное масло , на 6% - в сыром виде и на 12%- в бутилированном, при сокращении продаж на 32%, в ожидании более высоких цен, что также говорит о хорошем менеджменте. Сахарное направление, впервые за 2 года перепроизводства, потеряло 31% объёмов, что говорит об удержании запасов до момента роста цен в начале 2021 года. Сельскохозяйственное направление получило поддержку за счёт существенного роста экспортных культур кукурузы (+117%) и сои (+22%) при малом росте цен на культуры на 4-6%, кроме подсолнечника, выросшего на 14% в цене.

С учётом этих факторов и роста продаж менее маржинального живка, мы ожидаем снижения рентабельности по EBITDA мясного направления c 21% до 19%, сохранения рентабельности по сахару в 28%, по сельскому хозяйству в 24% и в масложировом направлении – 13%. Общая рентабельность по EBITDA в 3 квартале будет около 18%, что позволит получить за 9 месяцев 2020 года около $246 млн (19,4 млрд. руб.), рентабельность по чистой прибыли – может сохраниться около 13%, что даст $169 млн. (13,3 млрд. руб.). По итогам 2020 года возможно приближение к показателям рекордного 2015 года по прибыли, так как сырьевые рынки для компании остаются сильными. Мы рассчитываем, что рентабельность по EBITDA за 2020 сократится до 17%, по чистой прибыли – до 12%. Это позволит получить около $324 млн. (25 млрд. руб.) по EBITDA и около $233 млн. (18 млрд. руб.) по чистой прибыли.

Так как инвестпрограмма у компании выполнена и нет новых сделок слияния и поглощения, ГК Русагро может сохранить выплату в 50% от консолидированной прибыли, что позволит дать акционерам около 10% дивидендной доходности при суммарной выплате в $0.93, при рыночной цене около $9.6 за расписку. Доплата за 2 полугодие 2020 года может быть около $0.74 на расписку, что даст 7,7% дивидендной доходности к апрелю 2021 года и позволит достичь нашей целевой цены в $12.2 (947 руб.), за счёт сокращения дивидендной доходности до уровня "голубых фишек" в 6%.
Свернуть
Читать далее
19.10.2020
Пандемия коронавируса не помешает Саратовскому НПЗ обеспечить 8% дивдоходности в 2020 году. Текущая рекомендация – «держать».

Саратовский НПЗ ожидаемо опубликовал слабые финансовые результаты за 9 месяцев 2020 года. Чистая прибыль в 3 квартале сократилась на 59% с $0.023 млрд. (1.779 млрд.) до $0.012 млрд. (0.973 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Столь негативная динамика объясняется падением выручки на 33% до $0.037 млрд. (2.891 млрд. руб.). Текущая оценка Саратовского НПЗ: P/E = 12.74, P/BV = 0.38, ROE = 3%, Net debt/EBITDA - отрицателен.

Основная идея в акциях компании - это покупка для получения высоких дивидендов по привилегированным бумагам. Саратовский НПЗ фиксировано распределяет на неголосующие акции 10% годовой чистой прибыли. Исходя из этого, на дивиденд по АП за 9 месяцев 2020 года заработано $13.65 (1062 руб.) или 7% дивидендной доходности. За весь 2020 год, по нашим расчетам, компания распределит выплату в размере $15.42 (1200 руб.), что соответствует 8% дивидендной доходности.  

Мы сохраняем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для привилегированных акций Саратовского НПЗ ввиду высокой дивидендной доходности, но слабых финансовых результатов в 2020 году. Оптимальным моментом покупки неголосующих бумаг являются уровни ниже $179.91 (14000 руб.).
Свернуть
Читать далее
16.10.2020
ПИК, по нашим расчетам, за 2 полугодие 2020 года может выплатить дивиденды в размере $0.29 (22.71 руб.), что соответствует 3.8% дивдоходности.

ПИК вслед за Эталоном опубликовал сильные операционные результаты за 3 квартал 2020 года ввиду льготной программы ипотеки от государства. Продажи недвижимости выросли на 21% до 543 тыс. кв. м. (против 10% у Эталона за аналогичный период) и на 51% до $1141 млн. (88 886 млн. руб.) (против 40% у Эталона) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Доля ипотеки увеличилась до 77% против 64% у Эталона. Текущая оценка ПИК: EV/EBITDA =4.69, P/E = 6.89, P/BV = 3, Net debt/EBITDA = -0.28.

Текущая дивидендная политика ПИК предполагает выплату не менее 30% от операционного денежного потока. При этом компания последние три года распределяет $0.19 млрд. (15 млрд. руб.), что соответствует $0.29 (22.71 руб.) на 1 акцию (фактически дивиденд за 2019 год равен 0, но компания выплатила $0.29 (22.71 руб.) в 1 полугодии 2020 года из нераспределенной чистой прибыли прошлых лет). На фоне сильных результатов по итогам 9 месяцев 2020 года, ПИК, по нашим расчетам, во 2 полугодии может также распределить $0.19 млрд. (15 млрд. руб.) или $0.29 (22.71 руб.) на 1 акцию, что предполагает 3.8% дивдоходности.  

Мы сохраняем наш осторожный взгляд на строительную отрасль, полагая, что основные драйверы роста уже в цене. 2020 год для всех публичных строительных компаний РФ будет успешным, но, если смотреть в среднесрочной перспективе, то после завершения программы льготной ипотеки от государства в следующем году, стоит ожидать спада в продажах. Поэтому текущая рекомендация по акциям ПИК – «держать».
Свернуть
Читать далее
15.10.2020
Рекордные показатели продаж в 3 квартале 2020 года позволят Эталону по итогам 2020 года выплатить дивиденды не меньше текущих - $0.15 (12 руб.).

Эталон опубликовал ожидаемо сильные операционные результаты за 3 квартал 2020 года. Продажи недвижимости выросли на 10% до 150 451 кв. м. и на 40% до $307 млн. (23 983 млн. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Средняя цена за квадратный метр подорожала на 27% до $2045 (159 405 руб.). Доля ипотеки увеличилась с 53% до 64% за счет льготной программы от государства, которую по решению правительства решили продлить до середины 2021 года. Текущая оценка Эталона: EV/EBITDA = 6.37, P/BV = 0.73, Net debt/EBITDA = 2.43.

Комментарий менеджмента по итогам 3 квартал 2020 года: «Группа Эталон продемонстрировала впечатляющие результаты за 3 квартал 2020 года, показав одни из самых высоких показателей за всю историю Компании. Помимо традиционно высокого спроса на недвижимость, существенную поддержку продажам оказала обновленная программа субсидированной ипотеки, благодаря которой доля ипотечных сделок выросла до рекордных 64%. Благодаря сильным квартальным показателям по итогам 9 месяцев 2020 года нам удалось в значительной степени компенсировать негативный эффект от снижения потребительского спроса в 1 полугодии. Продажи в денежном выражении достигли 53,5 миллиарда рублей, а денежные поступления – 52,8 миллиарда рублей, что практически совпадает с рекордным результатом за аналогичный период прошлого года.»

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для акций Эталона ввиду высокой дивидендной доходности и падения операционных и финансовых результатов после завершения программы льготной ипотеки от государства в следующем году. По этой причине инвесторам стоит отказаться от новых покупок по текущим ценам и дождаться коррекции, интересным моментом входа являются уровни ниже $1.28 (100 руб.).
Свернуть
Читать далее
14.10.2020
Двузначные темпы роста и высокий уровень распределения прибыли помогут Детскому Миру вырасти до нашей целевой цены в $1.94 (150 руб.).  

Детский Мир опубликовал сильные операционные результаты за 9 месяцев 2020 года. Выручка в 3 квартале 2020 года год к году увеличилась на 13.5% с $0.44 млрд. (34 млрд. руб.) до $0.5 млрд. (38.5 млрд. руб.) за счет стремительного роста онлайн-сегмента, выручка данного направления подорожала в 2.4 раза. Доля онлайн-продаж  в общей выручке сети увеличилась в 2.1 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 21.4%. Общие сопоставимые продажи (LFL) ритейлера увеличились на 3.9% благодаря росту среднего чека. Текущая оценка Детского Мира: EV/EBITDA = 7.9, P/E = 14.24, Net debt/EBITDA = 1.74.

Детский Мир имеет два долгосрочных драйвера роста. Первый - высокий уровень дивидендных выплат. Ритейлер направляет на дивиденды 100% чистой прибыли по РСБУ, делая распределения два раза в год, за 9 и 12 месяцев. За 2020 год, по нашим расчетам, компания способна выплатить $0.1 - $0.12 (8 руб. – 9 руб.), что соответствует 6.6% - 7.5% дивдоходности. Второй драйвер – это представленная летом стратегия развития сети, по которой Детский Мир планирует сохранить двузначные темпы роста в среднесрочной перспективе за счет развития омниканальной бизнес-модели.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Детского Мира ввиду уникальной стратегии развития сети, которая позволяет компании одновременно показывать двузначные темпы роста и высокую дивидендную доходность. Компания на горизонте 1.5 лет обладает 25% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 1.94 (150 руб.).
Свернуть
Читать далее
13.10.2020
Восстановление спроса и сделка с Гохраном – два главных драйвера роста АЛРОСА, которые помогут компании, вырасти на 17% до нашей целевой цены в $1.16 (90 руб.).

АЛРОСА опубликовала сильные результаты продаж за сентябрь. Общий объем продаж за месяц составил $336 млн. (25.97 млрд. руб.) против $258.7 млн. (19.99 млрд. руб.) годом ранее. «По итогам продаж в сентябре мы видим сохранение начавшегося в августе укрепления спроса на алмазы на фоне постепенной нормализации уровня запасов у гранильных компаний и в ритейле. На ключевых рынках сбыта в США и Китае покупатели постепенно возвращаются в ювелирные магазины, в том числе благодаря стремительному развитию онлайн торговли. Тем не менее, говорить об относительно уверенном восстановлении спроса можно будет только по итогам важнейшего для ювелирного рынка праздничного сезона, приближение которого в этом году совпало с усложнением эпидемиологической обстановки в ряде стран», - прокомментировал заместитель генерального директора АЛРОСА Евгений Агуреев.

Помимо восстанавливающегося спроса другим важным драйвером роста для АЛРОСА является сделка с Гохраном по выкупу алмазов на $500 млн. (38.6 млрд. руб.) в ближайшее время. В случае продажи сырья в Гохран, АЛРОСА сможет уменьшить дисбаланс между производством и потреблением и заплатить, по нашим расчетам, двузначные дивиденды за 2021 год. Поэтому, мы сохраняем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций АЛРОСА ввиду высокой дивидендной доходности в 2021 году и устойчивого финансового состояния. Компания на горизонте 1 года обладает 17% потенциалом роста до нашей целевой цены в $1.16 (90 руб.).
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей