О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Идеи дня


20.01.2021
Рекордные показатели за 2020 год позволят Эталону придерживаться своей дивидендной политики, которая предполагает годовую выплату не менее $0.16 (12 руб.).

Эталон опубликовал ожидаемо сильные операционные результаты за 4 квартал 2020 года на фоне льготной программы ипотеки от государства. Продажи недвижимости год к году увеличились на 21% до $0.36 млрд. (26.4 млрд. руб.) благодаря росту на 25% средней цены квадратного метра (в сравнении с 4 кварталом 2019 года). Поступления денежных средств выросли на 55% год к году до $0.4 млрд. (29.2 млрд. руб.). Текущая оценка Эталона: EV/EBITDA = 6.59, P/BV = 0.77, Net debt/EBITDA = 2.43.

Комментарий менеджмента по итогам 4 квартал 2020 года: «Группа «Эталон» по итогам 2020 года в очередной раз показала рекордные операционные результаты. Компания реализовала 538 тыс. кв. м недвижимости на сумму 80 млрд. рублей. Поступления от продаж составили 82 млрд. рублей – это самый высокий показатель за всю историю Группы «Эталон». Значительный вклад в годовые результаты внесли продажи 4 квартала за счет сохраняющегося устойчивого спроса на жилую недвижимость и широкого ассортимента предлагаемых Группой «Эталон» проектов. Сильное финансовое положение и динамика денежных потоков Группы «Эталон» позволяют нам и далее уверенно придерживаться нашей дивидендной политики, предполагающей существенные ежегодные выплаты в размере не менее 12 рублей на ГДР»

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "держать" для акций Эталона. Текущие сильные результаты уже в цене, а вот риск снижения операционных и финансовых показателей после завершения программы льготной ипотеки от государства, рынок на данный момент игнорирует (программа льготной ипотеки действует до конца 1 полугодия 2021 года).
Свернуть
Читать далее
19.01.2021
Компания проведёт выкуп у несогласных со сделкой поручительства перед Россельхозбанком по оценке $14.59 (1075.50 руб.) за акцию

По данным энергосбытового холдинга ГУ ТНС Энерго, на внеочередном общем собрании акционеров, назначенном на 25.02.2021, будет рассматриваться крупная сделка об одобрении договора поручительства перед Россельхозбанком. Все несогласные и не присутствовавшие на собрании акционеры имеют право предъявить свои акции к выкупу по цене $14.59 (1075.50 руб.) за обыкновенную акцию. Реестр для участия в выкупе и ВОСА будет закрыт 31.01.2021, денежные средства будут выплачены до 11.05.2021. С учётом того, что уже было несколько выкупов с аналогичной оценкой акций ТНС Энерго, коэффициент пропорционального выкупа будет равен 100%. Для получения не менее 10% годовых рекомендуем покупать акции ТНС Энерго по цене до 1007 руб., что возможно во время коррекции на фондовом рынке вследствие ожиданий новых санкций к РФ.
Свернуть
Читать далее
18.01.2021
IPO Сегежа Групп – это новый драйвер для роста стоимости акций АФК Система на 29% до целевой оценки $0.54 (40 руб.)

Объявление о планах по возможному проведению IPO древообрабатывающего холдинга Сегежа Груп может стать новым драйвером для переоценки инвестиционного холдинга АФК Система. Первоначальная оценка в 2018 году актива была $0,539 млрд., чуть позднее была озвучена оценка на уровне $2 млрд. Данная цена предполагает продажу на открытом рынке с мультипликаторами: P/S=2.2, EV/EBITDA=12.5. Ближайший аналог, торгующийся на внебиржевом рынке RTS-Board, на уровне $2.5 млрд., по оценке на выкупе 2016 года, Группа ИЛИМ, имеет мультипликаторы P/S=1.3 и EV/EBITDA=6.1. Премия Сегежа Групп будет складываться из того, что инвесторам будет предложены бумаги самой крупной целлюлозно-бумажной компании страны. К тому же, работающей в самом быстрорастущем сегменте производства бумажной упаковки для торговли и промышленности, а также выпускающей фанеру и пиломатериалы, экспортируемые в ЕС и КНР.

Если взять оценку Сегежа Груп в $2 млрд., то на 1 акцию AФК Системы это даст $0.21 (15.40 руб.). Так как вероятно, что сразу продаваться вся компания не будет, а, подобно, IPO OZON, продадут 18%-20%, то АФК Система выручит от продажи акций Сегежи до $0,4 млрд. или $0.042 (3.08 руб.) на акцию, а спецдивиденды в 10% от сделки дадут прирост годовых дивидендов на $0.0042 (0.31 руб.). Дивидендная доходность в 1-2% не станет драйвером для переоценки АФК Система. Поможет раскрытие полной стоимости Сегежа Груп в структуре активов АФК Системы, где вместо финансовых вложений появится новый актив на $2 млрд.  Поэтому акции АФК Системы можно покупать с потенциалом роста на 29%, с текущей цены в $0.42 (31 руб.) до целевой - $0.54 (40 руб.).
Свернуть
Читать далее
15.01.2021
Пандемия не помешает Сберу выплатить за 2020 год дивиденд в размере $0.22 - $0.24 (16.5 руб. – 18 руб.).

Сбербанк представил сильные результаты по РПБУ за 2020 год. Чистая прибыль в 4 квартале выросла на 22% с $2.47 млрд. (181.6 млрд. руб.) до $3.02 млрд. (222.1 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый процентный доход увеличился на 16% до $5.25 млрд. (386 млрд. руб.) благодаря высоким темпам роста кредитования, снижению стоимости клиентских средств и понижению регулятором ставки взноса в фонд обязательного страхования вкладов. Рост расходов по совокупным резервам заметно уменьшился, в 4 квартале данный показатель г/г увеличился всего на 12% до $0.56 млрд. (41.1 млрд. руб.) (для сравнения, в 3 квартале 2020 года г/г он вырос на 261%). За 2020 год компания, по нашим расчетам, может выплатить дивиденд в размере $0.22 - $0.24 (16.5 руб. – 18 руб.) на 1 акцию, это предполагает 6%/6.6% дивдоходность на ао/ап. Текущие мультипликаторы банка: P/E = 8.2, P/BV =1.33, ROE = 16.5%, ROA = 2.6%.

Комментарий менеджмента Сбербанка по итогам 2020 года: «В 2020 году Сбер активно поддерживал российскую экономику: мы выдали 17.7 трлн. руб. кредитов клиентам, увеличив при этом розничный портфель на 17% и корпоративный на 9% без учета валютной переоценки. Масштабная программа оптимизации расходов и достигнутый уровень технологической зрелости позволили снизить отношение расходов к доходам до 29.7%. Активное развитие цифровых сервисов обеспечило непрерывное предоставление финансовых и нефинансовых услуг, что позволило нам даже в такой сложный год достичь рентабельности капитала 16.5% без учета событий после отчетной даты».

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду лидирующего положения в банковском бизнесе, трехзначных темпов роста небанковской экосистемы и высокой дивидендной доходности до 2023 года. На фоне полного восстановления финансовых результатов банка в конце 2020 года наша целевая цена для ао/ап на 2021 год была увеличена до $4.49 / $4 (330 руб./294 руб.).
Свернуть
Читать далее
14.01.2021
Компания выполнила план на 2020 год на 80%, в 2021 году ожидает ещё снижения транспортировки нефти, но роста выручки и капитальных затрат холдинга

Как ранее прогнозировала АК Транснефть, из-за ограничений OPEC+,  по итогам 2020 года получит снижение объёма перекачки нефти и нефтепродуктов до 480,2 млн. т., на 9% ниже плана и на 8% - от результатов 2019 года. Без учёта НМТП и НЗТ план был бы выполнен в 2020 году лишь на 80%. Поскольку соглашение OPEC+ в 2021 году будет действовать все 12 месяцев, вместо 8 месяцев в 2020 году, то план на 2021 год предусматривает дальнейшее снижение объёма транспортировки на 1%, до 475,4 млн. т. В 2020 году капзатраты были сокращены на 19%, для компенсации потерь в транспортировке ресурсов. В 2021 году, однако, за счёт роста денежного потока планируется рост инвестпрограммы на 8%, до $3 млрд. (224,7 млрд. руб.).

При этом, с учётом индексации тарифов, АК Транснефть сможет в 2021 году увеличить выручку на 4% до $13,675 млрд. (988.6 млрд. руб.), денежный поток с привязкой дивидендов к нему. Чистый денежный поток на уровне $1.8 млрд. сопоставим с чистой прибылью в $2 млрд. Текущая див. политика – это выплаты в 50% от консолидированной прибыли, поэтому переход к денежному потоку – более перспективен, так как создаст возможность для роста выплат акционерам при окончании проектов строительства трубопроводов.

Мультипликаторы компании показывают сильную недооценённость, при оценке обыкновенных акций на уровне привилегированных: EV/EBITDA=2.8, P/E=6.7. Низкая оценка вызвана списаниями стоимости нефтепродуктопровода дизельного топлива в южном направлении на $0.303 млрд. (21 млрд. руб.) из-за недозагрузки, по причине отставания южных НПЗ от планов модернизации, отразившихся на поставках дизельного топлива, а также меньшей переработки нефти из-за ограничений OPEC+. По этой причине дивиденды за 2020 год могут упасть до уровня 2016-2018 годов, менее $95 (7035 руб.), сократив дивидендную доходность до 4,8%, как у других публичных аналогов. Поэтому акции госкомпании оценены справедливо и их рекомендуется держать в ожидании изменения дивидендной политики.
Свернуть
Читать далее
13.01.2021
В 2021 году дивидендная доходность Юнипро, по нашим расчетам, составит рекордные значения для российского рынка – 11%.

На ремонтируемом Юнипро энергоблоке № 3 Березовской ГРЭС завершена пароводокислородная очистка котла. Успешное завершение данной процедуры позволило начать подготовку к завершающему этапу капитального ремонта энергоблока – проведению балансировочных пусков паровой турбины с выходом на комплексные испытания энергоблока №3. Юнипро планирует запуск энергоблока № 3 Березовской ГРЭС в конце первого квартала 2021 года, это позволит компании, начиная со 2 квартала 2021 года, получать платежи по ДПМ.

Главным драйвером роста Юнипро являются повышенные дивидендные выплаты в 2021 и 2022 г. Согласно своей дивидендной политике компания в следующие два года должна ежегодно распределять $ 0.27 млрд. (20 млрд. руб.) на выплату акционерам, что соответствует годовому дивиденду в $ 0.0043 (0.317 руб.). Дивидендная доходность – 11%. Исходя из прошлых распределений, мы полагаем, что делать Юнипро это будет с помощью двух одинаковых выплат (по 0.1585 руб. каждая) за 9 и 12 месяцев.    

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Юнипро ввиду устойчивых финансовых результатов и двузначной дивидендной доходности в следующие два года. Компания до конца 2022 года обладает 28% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 0.051 (3.73 руб.).    

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей