Идеи дня

АФК Система может провести первичное размещение нескольких активов в 2025 году

Холдинг АФК Система представил позитивные финансовые результаты по итогам 1 квартала 2024 года. Консолидированная выручка финансовой компании выросла на 24,7% до 272,9 млрд руб. благодаря росту выручки телекоммуникационных, девелоперских и агропромышленных активов. Скорректированная OIBDA АФК Системы увеличилась на 7,2% до 69,7 млрд. руб. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 4.67, Net debt/OIBDA = 3.92.

Более того, на состоявшемся 28 июня Годовом общем собрании акционеров, акционеры финансовой компании одобрили предложение Совета директоров о распределении прибыли по итогам 2023 года в виде дивидендов в размере 0,52 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 2,36% дивидендной доходности к текущей цене 22,0 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 17 июля 2024 года.

Дополнительно отметим, что основатель компании Владимир Евтушенков заявил, что несколько компаний из контура АФК Системы могут провести первичное размещение акций в 2025 году. Топ-менеджер также допустил, что какой-то актив из портфеля Холдинга может разместиться до конца текущего года. Напомним, что в 2024 году первичные размещение уже провели ГК Элемент и МТС-Банк, связанные с АФК Системой.

Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» и повышаем целевую цену для акций АФК Системы на фоне сильных финансовых результатов в 1 квартале 2024 года. При условии подтверждения планов по проведению первичных размещений своих активов в 2025 году, российская финансовая компания на горизонте 1,5 лет имеет 36% потенциал роста до нашей целевой цены 30 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

МТС представила позитивные результаты, но рост долговой нагрузки продолжается

Компания МТС представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 17,4% до 161,32 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы. Чистая прибыль МТС увеличилась в 3 раза до 39,78 млрд. руб., за счет растущих бизнес-результатов, разовой прибыли от прекращенной деятельности в результате продажи бизнеса в Армении и положительной переоценки ценных бумаг и валют. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 4.32, P/E = 5.95, Net debt/OIBDA = 1.99.

Добавим, что в январе 2024 года компания МТС, помимо продажи бизнеса в Армении, объявила о закрытии сделки по приобретению доли в ООО «ЮрентБайк.ру» (сервис «Юрент»), в результате которой МТС увеличила долю в капитале компании до 80,6% с 11,8%. Согласно опубликованной информации, сумма сделки составила 5 млрд руб. Компания уже стала полноценной частью экосистемы и в апреле 2024 года 65% поездок осуществлялось при помощи экосистемной подписки.

Более того, в апреле 2024 года Совет Директоров МТС утвердил новую Дивидендную политику Общества на 2024-2026 годы. Согласно документу, целевой показатель дивидендных выплат на период действия стратегии составит не менее 35 руб. на одну обыкновенную акцию в течение каждого календарного года.

Несмотря на позитивные корпоративные новости со стороны компании, мы не рекомендуем «покупать» акции МТС. Считаем, что в условиях высоких процентных ставок, МТС следовало принять более сдержанную дивидендную политику и сместить акцент на сокращении долговой нагрузки в связи с существенным ростом процентных расходов. За 1 квартал 2024 года финансовые расходы телекоммуникационной компании увеличились на 65,5% до 20,78 млрд руб. Считаем, что к рассмотрению приобретения акций телекоммуникационной компании стоит вернуться только при возвращении процентных ставок в экономике на устойчивый нисходящий трек.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock  

Наша аналитическая команда подготовила обзор по сектору сетевой электроэнергетики, а именно дочерним структурам ПАО "Россети".

Отметим, что по результатам проведенного анализа, нашим фаворитом в секторе является компания Россети Центр и Приволжье. Также подчеркнем, что среди дочерних структур Россетей присутствует еще ряд компаний интересных для приобретения на долгосрочную перспективу по текущим ценам.

С полной информацией вы можете ознакомиться в файле по ссылке: https://www.lmsic.com/upload/iblock/445/Rosseti_MRSK_Analiticheskiy_obzor.pdf

Чистая прибыль Сбербанка по итогам года может превысить 1,5 трлн рублей

Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 6 месяцев 2024 года. Согласно опубликованным данным, розничный кредитный портфель вырос на 2.6% за месяц или на 8.1% с начала года, превысив 16.8 трлн руб. Основной вклад в рост розничного портфеля за последние несколько месяцев внесло увеличение портфеля жилищных кредитов из-за завершения программ льготной ипотеки с 1 июля 2024 года. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,2% за месяц или на 4,4% с начала года до 24,3 трлн руб. При этом, качество кредитного портфеля осталось стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,0% на конец июня.

Отметим, что несмотря на ужесточение макропруденциальной политики со стороны Центрального Банка и роста процентных ставок в экономике, Сбербанк продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты. Cогласно стандарту РПБУ, чистая прибыль по итогам июня составила 140,3 млрд руб., что на 1,1% больше аналогичного периода 2023 года. Незначительная разница в показателях чистой прибыли связана с эффектом высокой базы прошлого года, в состав которой вошла прибыль от сделки по продаже дочерней компании в Австрии. За 6 месяцев 2024 года чистая прибыль банка выросла на 5,6% и составила 768,7 млрд руб.

Согласно нашему прогнозу, при поддержании среднемесячных показателей по чистой прибыли на уровне первого полугодия, чистая прибыль Сбербанка по МСФО за 2024 год может составить 1,6 трлн руб. При таком результате потенциальный дивиденд как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию будет равен 35,42 руб. Если очистить текущую цену от предстоящего дивиденда, то она составит 283,7 руб. При указанной цене прогнозная дивидендная доходность за 2024 год составит 12,49%.

Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям Сбербанка в связи с достижением целевой цены. Несмотря на сильные результаты банка по итогам первого полугодия и двузначную прогнозную дивидендную доходность, считаем, что ценные бумаги имеют крайне ограниченный потенциал роста из-за высоких процентных ставок в экономике и не могут конкурировать с менее рискованными финансовыми инструментами, обладающими более высокой нормой возврата на капитал.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Аналитический обзор по Облгазам

Наша команда подготовила для вас обзор по пожалуй самой многообещающей отрасли, реформы в которой могут привести к 20-ти кратному росту акций сектора в ближайшие несколько лет.

Проблемы Газпрома на внешних рынках заставляют проводить реформу внутреннего рынка газа. Основным бенефициаром по нашему мнению станут компании газораспределения (облгазы), которые владеют трубой и монопольным доступом к конечному потребителю.

Рост тарифа на газ всего на 16,5% в год может привести к 6-ти кратному росту выручки и 50-ти кратному росту чистой прибыли и дивидендов облгазов в следующие 5 лет.

Подробнее читайте в нашем обзоре: https://www.lmsic.com/upload/iblock/1b8/Obzor-po-oblgazam.pdf

Акционерам Россети Кубань не стоит рассчитывать на долгосрочный рост финансовых результатов

Компания Россети Кубань представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 года. Выручка энергетической компании выросла на 13,67% до 21,24 млрд руб. Чистая прибыль Россети Кубань выросла на 59,03% до 3,42 млрд руб. благодаря существенному превышению темпов роста выручки над темпами роста себестоимости и увеличению прочих доходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.43, P/E = 12.98, Net debt/ EBITDA = 0.53.

Более того, Совет Директоров одобрил предложенную инвестиционную программу до 2028 года, включительно. Помимо самой программы капитальных затрат, компания опубликовала финансовый план, согласно которому по итогу 2024 года планирует заработать 7,64 млрд руб. чистой прибыли из которых 2,93 млрд руб. направит на выплату дивидендов. Таким образом, дивиденд по итогам 2024 года может составить 7,34 руб. или 2,44% дивидендной доходности к текущей цене 313 руб.

Мы не рекомендуем приобретать ценные бумаги Россети Кубань в связи с высокой оценкой акций и низкой прогнозной дивидендной доходностью. Отметим, что согласно финансовому плану компании, рост ключевых метрик прекратится по итогу 2025 года, что подтверждает отсутствие долгосрочных драйверов для переоценки. Рекомендуем обратить внимание на другие, более привлекательные компании из сектора электроэнергетики, такие как Россети Центр и Приволжье или Россети Московский регион.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock