Идеи дня

Белуга Групп достигла целевой цены в $57 (3960 руб.), выплатила дивиденды в $1.05 (72.76 руб.), за счёт чего принесла акционерам 44% доходности. Рекомендуем зафиксировать прибыль

Белуга Групп – одна из немногих компаний, выигрывающих от длительных нерабочих дней, при которых большое число людей останется дома. Работа в продуктовом ритейле в выходные позволит поддержать продажи собственной продукции, а также партнёрских брендов (William Grant & Sons: виски The Balvenie, Glenfiddich, Monkey Shoulder).  Продажи с марта 2021 года испытывают активный рост на 71%, в сравнении с 2020 годом. Большая денежная позиция в $0.082 млрд. позволила выплатить больше 80% чистой прибыли по МСФО, хотя в дивидендной политике предусматривается только 25%. Реализации инвестиционной идеи хорошо поспособствовала сверхвысокая оценка конкурента – сети Красное и Белое, готового выйти на биржу по оценке 14 EV/EBITDA или по капитализации $20-$25 млрд., равной суммарной капитализации лидеров розницы в РФ: X5 Retail Group и Магнита.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA=7.8 после реализации инвестиционной программы, через 3 года, может упасть до 2,5-3,1. Это создаст потенциал роста на 50%, вплоть до $86 (5966 руб.) на горизонте в 3 года, что пока нереально, из-за возможной коррекции рынков при сокращении стимулирования мировыми центробанками на этом сроке. Поэтому текущая оценка компании в 7,8 годовых EBITDA – это справедливая оценка для быстрорастущего бизнеса, при оценке Магнита и X5 Retail Group в 6-7 EBITDA. Фактическая продажа сети Красное и Белое, так как рынки боятся локдауна и размещения на IPO идут по нижней границе, может пройти по оценке до 10 EBITDA или может быть отменено. Поэтому мы рекомендуем зафиксировать уже заработанную прибыль и продать акции Белуга Групп на позитивном новостном фоне, в связи с достижением целевой цены в $57 (3960 руб.).

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Акционеры ритейлера за 2021 год могут получить дивиденд в размере $2.65 (184 руб.).

X5 Retail Group опубликовала сильные финансовые результаты за 9 месяцев 2021 года. Выручка в 3 квартале  2021 года увеличилась на 12% до $7.82 млрд. (543.586 млрд. руб.) на фоне органического роста бизнеса. Чистая прибыль прибавила 14% с $0.17 млрд. (11.949 млрд. руб.) до $0.2 млрд. (13.647 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA увеличилась всего на 8% до $0.6 млрд. (41.822 млрд. руб.) по причине ускоренного роста коммерческих, общих и административных расходов. Текущая оценка ритейлера: EV/EBITDA = 5.83, P/E = 16.41, P/S = 0.31, Net debt/EBITDA = 1.5.

Помимо сильных финансовых результатов совет директоров Х5 Retail Group подтвердил свое намерение выплатить дивиденды в размере $0.72 млрд. (50 млрд. руб.) по итогам года. Данная выплата полностью идентична распределению 2020 года, если менеджмент сделает всё, как было в прошлом году, то акционеры получат два дивиденда – за 9 и 12 месяцев. За 9 месяцев 2020 года компания вернула инвесторам $1.06 (73.6 руб.), а за 12 – $1.59 (110.5 руб.). Дивидендная доходность в 2021 году составит 7.5%.  

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Х5 Retail Group на фоне текущей недооценки относительно главного конкурента – Магнита, который сейчас торгуется на уровне 7 EBITDA против 5.83 у Х5. Если оценка крупнейшего российского ритейлера вырастет хотя бы до средних своих показателей – 6.5, то тогда капитализация Х5 Retail Group поднимется на 24% до нашей целевой цены в $43.13 (3000 руб.). Основные драйверы для переоценки: ноябрьские каникулы, которые не затронут продуктовые магазины, высокая оценка при размещение на бирже Красного и Белого и подготовка к возможному IPO онлайн-подразделения по доставке X5 в 2022-2023 году.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

За счёт роста операционных и финансовых показателей дивиденд за 2 полугодие 2021 года вырастет до $1.47 на расписку, в сумме $2.4 за 2021 год. Прирост прибыли станет очевидным на финансовом отчёте 15.11.21, что позволит распискам вырасти до $20 за бумагу.

По данным ГК Русагро, за 9 месяцев 2021 года выручка выросла на 47,5%, до $2.181 млрд., за счёт роста производства сахара и мяса, продаж пшеницы, продуктовой инфляции, компенсировавшей сокращение производства масложировой продукции. Менеджмент оптимизировал выращивание сельхозкультур по объёму, отказавшись от ячменя и кукурузы в пользу пшеницы, снизив сбор сахарной свёклы, объёмы посадок которой 2 года подряд сдерживали цены на сахар. Но за счёт продуктовой инфляции все направления деятельности выросли в денежном исчислении.

Эффект инфляции ещё не в полную силу отразился в отчётности 3 квартала – это первый отчётный период, когда не действовало ограничение цен государством. Произошёл слом столетнего мирового тренда на удешевление продуктов питания и цены на продукцию ГК Русагро будут расти и дальше. К тому же мы ждем восстановления продаж масложирового направления, что тоже будет положительно влиять на результаты деятельности компании. Экспорт в Азию масла, жиров, кормов и, потенциально, свинины, осуществит органический рост бизнеса.

Расчётная EBITDA составит 55,1 млрд. руб., а чистая прибыль - 46,2 млрд. руб. Рентабельность по EBITDA - 23%, а по чистой прибыли - 20%. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA=4.2 у Русагро будет ниже конкурентов, торгующихся с оценкой 6 годовых EBITDA. С учётом того, что стоимость продуктов питания будет только увеличиваться, по новой дивидендной политике ГК Русагро в ближайшие 12 месяцев компания заплатит $2.6 на расписку, из которых , доплата за 2021 год будет на уровне $1,47.на бумагу.

При цене расписки на уровне $17.3, дивидендная доходность за 12 месяцев составит 15%. На финансовом отчёте 15.11.2021, когда это станет очевидным, компания переоценится до целевой цены в $20 (~1400 руб.) за расписку.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

НМТП

Чистая прибыль по РСБУ у НМТП восстановилась за 9 мес. 2021 года, относительно 3 кварталов 2020 года, поэтому есть шансы на восстановление дивидендов по итогам 2021 года до $0.007 (0,5 руб.)

По данным Новороссийского морского торгового порта, чистая прибыль за 9 мес. 2021 года выросла в 3 раза, до $0.195 млрд. В 3 квартале 2021 года чистая прибыль выросла незначительно – на $0.004 млрд. Выручка выросла на 2,6% до $0.234 млрд. за 3 квартала 2021 года, в 3 квартале этот показатель был $0.068 млрд. Если смотреть на показатели НМТП по РСБУ, то они у компании будут высокими – P/E=8.3, P/S=6.6. Основная причина этого – нефтяная специализация порта, из-за основного акционера, государственного холдинга АК Транснефть, который продал часть непрофильных активов. И, в условиях ограничений OPEC+, снижение перевалки негативно отражается на финансовых показателях.

За 8 мес. 2021 года показатель грузооборота находится на уровне неудачного 2020 года, перевалка нефти упала на 3,7%, перевалка нефтепродуктов выросла на 3,9%. Также упала на 21% перевалка железнорудного сырья. Выросла на 62% перевалка химических грузов (удобрений), обработка контейнеров прибавила 9,6%. Но для НМТП эти грузы являются второстепенными, большая часть прибыли НМТП по РСБУ сформирована за счёт дивидендов Новорослесэкспорт (НЛЭ), полученных во 2 квартале 2021 года, в сумме $0.100 млрд.

Акции НМТП сейчас справедливо оценены. В 2022 году не будет ограничений OPEC+, сможет восстановиться перевалка нефти на экспорт, по системе Транснефти, потерявшей до 20% объёмов. Рост экспорта через НМТП позволит поднять дивидендные выплаты. По дивидендной политике выплата 50% от скорректированной прибыли принесёт, в 2021-2022 годах, $0.007-$0.014 (0,5-1 руб.). При цене в $0.11 (7,95 руб.) дивидендная доходность вырастет до 6%-12%, после 0.8% за 2020 год.   

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

За 3 квартал 2021 года акционеры Северстали получат дивиденд в размере $1.21 (85.93 руб.).

Северсталь опубликовала отличные финансовые результаты за 9 месяцев 2021 года. Чистая прибыль в 3 квартале  2021 года год к году увеличилась в 7 раз с $0.17 млрд. (12.358 млрд. руб.) до $1.27 млрд. (90.301 млрд. руб.), а EBITDA - в 2.5 раза до $1.77 млрд. (125.78 млрд. руб.). Основная причина столь сильных показателей – это кратный рост цен на стальную продукцию компании, средневзвешенная цена г/г выросла с $510 за тонну до $1012. Текущая оценка Северстали: EV/EBITDA = 3.77, P/E = 5.23, Net debt/EBITDA = 0.29.

Помимо сильных финансовых результатов совет директоров компании объявил о дивидендной выплате за 3 квартал 2021 года. Исходя из своей дивидендной политики, которая предполагает распределение 100% FCF, руководство решило выплатить дивиденд в размере $1.21 (85.93 руб.). Квартальная дивидендная доходность – 5.3%. Дата закрытия реестра – 14 декабря. Даже с учетом такой высокой дивдоходности мы придерживаемся по Северстали острожного взгляда на фоне усиления налоговой нагрузки и возможного снижения цен на сталь. Текущая рекомендация – «держать».

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

У нас появился Telegram канал! 
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!  https://t.me/lmsstock

-Ключевые новости эмитентов.
-Ежедневные инвестидеи по биржевым акциям.
-Аналитика по внебиржевым акциям.
 
Поделитесь в комментариях своим мнением, о нашей аналитике и инвест идеях.