Идеи дня

Новороссийский морской торговый порт по МСФО за 9 месяцев 2010 года увеличил чистую прибыль на 12%, EBITDA при этом выросла лишь на 2%, а выручка снизилась на 2%. Сокращение выручки было обусловлено потерями, понесёнными компанией от оказания стивидорных услуг по перевалке наиболее доходных грузов, прежде всего в результате запрета на экспорт зерна (-30% грузооборота), сокращения перевалки наливных грузов (на 5,3%), снижения перевалки железнорудного сырья (-19%) и чёрных металлов (-12%)  из-за ухудшения внешней конъюнктуры.

Рост EBITDA компания объясняет ростом процентных доходов по депозитам и оптимизацией операционных затрат, а также снижением влияния курсовых разниц на прибыль НМТП. На чистую прибыль, помимо вышеперечисленных факторов, также повлияло резкое сокращение чистого долга компании и восстановление резервов по предстоящим расходам.

Мы считаем вышедшую отчётность умеренно-позитивной для компании, показывающей, что у руководства есть реальная возможность дальнейшего повышения эффективности, вне зависимости от действия неблагоприятных факторов. Учитывая, что ФАС 30.12.10 разрешила приобретение 100% в Приморском торговом порте, объединение с которым даст возможность НМТП стать третьим в мире по объёму грузооборотая, не существует проблем с исполнением сделки по покупке ПТП и последующей продаже доли в объединённом НМТП. В результате сделка будет завершена в срок, а акционеры НМТП смогут получить возможность увеличить стоимость своих акций за счёт органического роста своей компании.

Дочерняя компания ГМК Норникель, Cobriere Holdings, в интересах менеджмента и для повышения привлекательности акций горно-металлургической компании объявила о возможности продажи акционерами собственных акций до 21 января 2011 года по цене $252 за акцию.

Данная новость является позитивной для акционеров ГКМ Норникель, поскольку в данном выкупе не примут участие наиболее крупные акционеры компании – ОК Русал, Онексим и не будут принимать участие казначейские акции Норникеля, проданные в декабре ряду инвестиционных фондов. Кроме того, если до конца января Русал и Онексим смогут договориться о выкупе блокирующего пакета Русала, то это может создать альтернативную возможность для миноритарных акционеров ГМК Норникель продать свои акции, если сумма сделки окажется выше предложенной самим Норникелем.

IPO ОАО "Кокс" (входит в "Промышленно-металлургический холдинг", ПМХ) может состояться в январе 2011 года. Ранее сообщалось, что "Кокс" намечал IPO на 2011 год, акционеры "Кокса" на внеочередном собрании 4 сентября одобрили заключение договора об андеррайтинге с Citigroup, UBS и "ВТБ Капиталом". Продающими акционерами в рамках IPO выступят Андрей, Борис и Евгений Зубицкие. Российским и зарубежным инвесторам будут предложены обыкновенные акции "Кокса" и глобальные депозитарные расписки (GDR).

Цена выкупа акций у акционеров, не голосовавших или голосовавших против одобрения договора об андеррайтинге, по результатам независимой оценки определена в размере 140 рублей за одну обыкновенную акцию. Исходя из этого стоимость компании, уставный капитал которой разделен на 330 млн 46 тыс. 400 обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 копеек, может быть оценена в 46,207 млрд рублей (около $1,5 млрд).

Вчера ФСТ сообщила, что утвердила переход Ленэнерго на новую систему тарифообразования RAB. Начальная iRAB согласована на уровне 78,557 млрд. руб., что соответствовало нашим ожиданиям. Мы ожидаем, что эта новость может стать сильным драйвером для роста котировок акций компании, поскольку рынок уже и не надеялся, что МРСК сможет в этом году успеть перейти на RAB. Тем не менее, сдерживающим фактором может стать ожидаемая серия допэмиссий акций компании в последующие 3 года. Не смотря на это, мы рекомендуем покупать акции компании с потенциалом роста 120%.

Вертолёты России проведет первичное размещение акций (IPO) в марте-апреле 2011г. Об этом сообщил РБК источник, близкий к холдингу. По его словам, на IPO будет выставлено 35-40% акций холдинга. Механизм возмещения определен как "единая акция" управляющей компании ОАО "Вертолёты России". Собеседник агентства также сообщил, что IPO будет проводиться на Лондонской и Гонконгской фондовых биржах. Андеррайтерами сделки станут банки BNP Paribas и ВТБ.

Первичное размещение холдинга может послужить дополнительным драйвером роста для торгуемых предприятий, входящих в ОАО «Вертолёты России»: У-УАЗ, КВЗ и Роствертол. Сейчас все три предприятия уже имеют заказы на несколько лет вперёд, планы по расширению производства и выводу новой продукции на рынок. Вероятно, из-за IPO прозрачность деятельности заводов повысится, что также позитивно для инвесторов.

Новые условия промсборки подписали три министерства - Минэкономразвития, Минпромторг и Минфин. Теперь для получения таможенных льгот автокомпания должна будет в течение трех лет после подписания соглашения наладить выпуск не меньше 300 тыс. автомобилей в год. Документ также оговаривает объемы производства двигателей, обязывает создавать или модернизировать в России научно-исследовательские центры, организовывать штамповку кузовных деталей и устанавливает пошаговое увеличение процента локализации комплектующих. Среднегодовой уровень локализации для новых производств должен составлять: после 4 лет - не менее 30%; далее возрастать до 40% за пятый год; 55% - за шестой год. Уровень локализации для существующих производств: в первый год - 35%; второй - 40%; третий - 45%; четвертый - 50%; пятый год - 55%; шестой - не менее 60%.

Меры помогут технологическому развитию промышленной сборки в России, в перспективе смогут удовлетворить потребности внутреннего рынка РФ и экспортировать  автомобили в другие страны. Новые требования  позволят усилить конкуренцию. В конечном итоге, выиграют те автопроизводители, кто сможет предложить лучшую продукцию по соотношению цена/качества и организовать экспорт за рубеж. В тоже время, новые меры могут ограничить предложение модельного ряда.