Соликамский магниевый завод

По данным компании СМЗ, чистая прибыль по РСБУ выросла на 86%, EBITDA – на 70%, выручка увеличилась на 24%, в сравнении с результатами 1 квартала 2011 года. Чистый долг предприятия сократился на 13% до соотношения 0,4 при сравнении с приведённой к годовому выражению EBITDA.

Вышедшая отчётность компании является сильным сигналом для дальнейшего роста капитализации компании, поскольку подтвердила правильность стратегии, выбранной Соликамским магниевым заводом в кризис. От производства магниевой продукции, на цены которой негативно отражается демпинг производителей из КНР, СМЗ перешёл к диверсификации деятельности, запустив в 2010 году титановый цех. Доля магниевой продукции снизилась с 56% до 30% в выручке. Цены на редкометаллическую продукцию растут быстрее, чем на магниевую (38%-170% против 16%), поэтому позитивная динамика роста финансовых показателей сохранится и в течение всего 2011 года.

Кроме финансовых показателей, у Соликамского магниевого завода есть сильные факторы для роста:

Единственное в России предприятие, обеспечивающее до 90-100% потребностей металлургов в редкоземельных металлах;
До запуска в 2012-2013 титановых проектов в КНР компания может составить конкуренцию по титану лидеру сектора - ВСМПО-Ависма, потеснив его на рынке, кроме того сможет воспользоваться всеми льготами, предоставляемыми «титановой долиной», открытой в Свердловской области;
В 2010 году Атомредмедзолото в своей инвестиционной программе указало, что намеревается купить СМЗ;
Невысокие мультипликаторы: P/E = 1.7, EV/EBITDA равен 1,8;
Высокая рентабельность деятельности, сопоставимая с золотодобытчиками и в 2 раза выше, чем у аналога - ВСМПО-Ависма;
Керимов владеет 63-75% акций предприятия, являясь портфельным инвестором, поэтому следующий покупатель автоматически будет вынужден выставить оферту миноритарным акционерам;
Генеральный директор 12.08.11 уволился по собственному желанию, что может говорить о возможности скорой смены собственников.

Финансовые результаты РСБУ СМЗ, млн. USD
	2010	2011*	%	1 кв. 2011	2 кв. 2011	%	2 кв. 2010	%
Выручка	110	223	103,1%	50	61	23,7%	24	154,6%
EBITDA	-5	73	-1652,4%	13	23	69,6%	-3	-770,1%
Прибыль	-9	58	-750,0%	10	19	86,1%	-4	-544,4%
Скорр. прибыль	-9	0
Чистый долг	36	32	-12,5%	37	32	-13,2%	34	-6,5%
Рентабельность по EBITDA	-4,28%	32,76%		27,21%	37,30%		-14,17%
Чистая рентабельность	-8,11%	25,97%		20,33%	30,59%		-17,53%
Чистый долг/EBITDA	-7,7	0,4
Рост цен на магний**	6%	16%		12%	16%		4%
Рост цен на ниобий**	16%	17%		7%	17%		10%
Рост цен на тантал**	230%	4%		3%	4%		89%
Рост цен на титан**	54%	38%		23%	50%		153%
Рост цен на редкоземельные металлы**	1400%	170%		100%	170%		45%
Доля экспорта	44%	56%		52%	56%		41%
Магниевая продукция	56%	30%		35%	30%		53%
Редкометальная продукция (ниобий, тантал, титан и др.)	37%	63%		59%	63%		38%
* Приведено к годовому выражению
** С начала календарного года по заключённым контрактам

Российские публичные компании цветной металлургии
млн. долл.
Название	MCAP	P/S	EV/EBITDA	P/E
UC Rusal	21 102	1,813	11,626	6,269
ГМК Норильский никель	44 876	3,513	5,863	14,623
ВСМПО-Ависма	1 623	1,566	13,175	8,176
Полюс-Золото	10 985	7,133	15,673	33,590
Полиметалл	7 564	8,178	19,206	27,390
Комбинат Южуралникель	141	0,359	14,152	5,065
Сафьяновская медь	11	0,261	1,075	1,175
Соликамский МЗ (СМЗ)	101	0,454	1,818	1,747
Уралэлектромедь	385	0,513	1,376	1,783
Челябинский ЦЗ (ЧЦЗ)	202	0,482	1,938	4,141
Среднее по сектору*		1,120	6,378	5,372
* Без учёта золотодобывающих компаний