Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Новость является умеренно-негативной для публичных дочек холдинга. Инвесторы не готовы приобретать российский холдинг по мультипликаторам на уровне крупнейших публичных мировых компаний аэрокосмической отрасли. В связи с этим вероятно ослабление интереса инвесторов к вертолётостроительной отрасли. В тоже время, по-прежнему акции У-УАЗа выглядит существенно недооценённым относительно аналогов как среди других дочек холдинга, так и по сравнению со среднеотраслевыми показателями прибыльных компаний машиностроения.
Сравнение с аналогами.
|
Эмитент |
P/S |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
EBITDA margin |
Net margin |
|
Роствертол |
0,43 |
0,77 |
4,46 |
4,83 |
17,25% |
8,91% |
|
КВЗ |
0,72 |
0,98 |
4,7 |
4,27 |
20,78% |
16,79% |
|
У-УАЗ |
0,8 |
0,61 |
2,18 |
3,45 |
28,22% |
23,11% |
|
Среднеотраслевые показатели |
0,52 |
0,78 |
7,43 |
7,13 |
12,30% |
8,98% |
|
Потенциал У-УАЗа к верт. заводам |
-28,13% |
43,44% |
110,09% |
33,04% |
48,38% |
79,86% |
|
Потенциал У-УАЗа к среднеотраслевым показателям |
-35,00% |
27,87% |
240,83% |
108,48% |
129,42% |
157,36% |
Улан-удэнский авиационный завод ближайшие годы будет стабильно улучшать свои показатели за счёт роста заказов и увеличения производства. У-УАЗ продал в 2010 году 75 вертолётов против 60 в 2009. По планам У-УАЗа к 2012-2015 завод планирует выйти на производство 100-110 вертолётов. Исходя из этого, можно ожидать по итогам 2011 года продажи на уровне порядка 85 (+13% к 2010 году) вертолётов. При этом цены на вертолёты последнее время сильно росли: за 2 года цены на вертолёты выросли в 2 раза. У-УАЗ на ближайшие 2 года полностью обеспечен заказами.
В 2011 году ожидается подписание крупный контракт для НАТО на 367,5 млн. долл. и для Ютэйр не менее чем на 400 млн. долл. Также ожидается подписание контрактов на поставку вертолётов в МЧС и в Китай. Так как У-УАЗ производит военно-транспортные вертолёты, то будут поступать новые крупные заказы от Минобороны. Согласно новой программе перевооружения до 2020 года планируется закупить 1000 вертолётов. Уже в 2011 году оборонзаказ по вертолётам превысит показатели 2010 года в 3 раза: с 37 до 109 вертолётов. Ожидается роста спроса также и на экспортных рынках. По прогнозам международной консалтинговой компании Frost & Sullivan, мировые продажи вертолётов вырастут на 29% в физическом выражении с 2011 по 2020 годы, а в России продажи вырастут на 78% за аналогичный период.
Так как У-УАЗ остаётся фундаментально дешёвой компанией с хорошими перспективами увеличения своих финансовых показателей, то я оставляю рекомендацию покупать акции У-УАЗа при наличии свободных денежных средств в портфеле. Потенциал роста составляет порядка 110%, исходя из мультипликатора EV/EBITDA.
Финансовые показатели и коэффициенты, 000 $*
|
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010* F |
2011 F |
|
|
Sales |
190 540 |
259 158 |
388 800 |
645 594 |
864 280 |
|
|
EBITDA |
20 280 |
71 343 |
110 794 |
182 160 |
220 832 |
|
|
Net Income |
8 354 |
57 509 |
75 583 |
149 216 |
172 856 |
|
|
EBITDA margin |
10,64% |
27,53% |
28,50% |
28,22% |
25,55% |
|
|
Net margin |
4,38% |
22,19% |
19,44% |
23,11% |
20,00% |
|
|
P/S |
2,95 |
2,17 |
1,45 |
0,8 |
0,59 |
|
|
EV/S |
2,34 |
1,72 |
1,14 |
0,61 |
0,45 |
|
|
EV/EBITDA |
21,95 |
6,24 |
4,02 |
2,18 |
1,77 |
|
|
P/E |
67,39 |
9,79 |
7,45 |
3,45 |
2,94 |
|
|
*цена за акцию равна 1,92$. |
|
|||||
|
*Чистая прибыль за 2010 год известна |
|
|||||
Возможности
- Наиболее ликвидным предприятием из «дочек» Вертолётов России станет У-УАЗ, так как по нему не объявлялась оферта на выкуп акций, в то время как по КВЗ действует оферта до 10.06.2011, а по Роствертолу до 06.05.2011. Free-float по эмитенту составляет от 12,73% до 18,72%
- Улан-удэнский авиационный завод ближайшие годы будет стабильно улучшать свои показатели за счёт роста заказов и увеличения производства. Холдинг «Вертолёты России» ожидает увеличить продажи вертолётов в физическом выражении на 77% к 2020 году по сравнению с 2010 годом до 379 штук.
Угрозы
- Снижение интереса инвесторов к сектору из-за неудавшегося IPO.
- Возможно выставление оферты со стороны холдинга, вследствие чего произойдёт снижение ликвидности акций.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2026 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос