Jun 18, 2010 - Челябинский цинковый завод

ОАО "Челябинский цинковый завод" в I квартале 2010 года получило 458 млн. рублей чистой прибыли по МСФО против убытка в 224 млн. рублей за аналогичный период годом ранее. Выручка за отчетный период составила 2,685 млрд. рублей (+72% к прошлому году), показатель EBITDA увеличился в 4,9 раза до 752 млн. рублей.

Выручка увеличилась за счёт роста объёма продаж на фоне увеличения промышленного спроса и роста котировок цинка на LME, так как экспортные и внутренние цены привязаны к ценам LME. Показатели EBITDA и чистой прибыли выросли ввиду опережающего темпа роста выручки (+72%) по сравнению с себестоимостью (+35%).

По нашим ожиданиям, за 2010 год средняя цена цинка на LME составит около 2000-2100$ за тонну. Исходя из этого, выручка ЧЦЗ может составить более 11 млрд. руб. (+11% к 2009) за 2010 год, EBITDA более 3 млрд. рублей (+23%), а чистая прибыль превысит 1,3 (рост в 2 раза) млрд. руб.. Это предполагает изменение текущих коэффициентов (за 2009 год) P/E c 9,5 до 4,4, а EV/EBITDA с 2,3 до 1,8. При этом средняя по отрасли за 2009 год P/E свыше 200, а EV/EBITDA 13,3.

Основным фактором роста показателей ЧЦЗ могут стать восстановление автомобильного и строительного секторов экономики. Положительным фактором является также то, что компания не имеет существенных заёмных средств, чистый долг составляет минус $ 15,1 млн. ЧЦЗ планирует увеличить мощность завода в России до 176 тыс.т. цинка в год, что позволит при благоприятной рыночной конъюнктуре увеличить производство. Компания имеет собственную ресурсную базу и планирует её наращивать с целью снижения зависимости от поставщиков. Важно отметить, что 37% производства группы ЧЦЗ ведётся за счёт дочерних предприятий в Казахстане и Великобритании. Это позволяет ЧЦЗ быть более гибким на международным рынке и диверсифицировать рынки сбыта.