Группа ЛСР

Группа опубликовала сильные финансовые результаты за 2011 год: выручка выросла до $1,766 млрд, EBITDA до более чем $345 млн, что слегка превысило ожидания.

Чистая прибыль за год увеличилась на 40% до $82,7 млн. Также произошло увеличение чистого долга компании (+11%) до $ 1,728 млрд, что обусловлено приобретением новых производств и реализацией проектов нового цементного и кирпичного заводов. При этом соотношение Net debt/EBITDA уменьшилось до 3,3, что является приемлемым для строительной компании. В целом, выручка была обусловлена в большей степени увеличением продаж строительных (+42%) и нерудных материалов (+35%), выручка же от девелопмента уменьшилась на 13%, что обусловлено сокращением продаж в 2009-2010 годах.

Компания также раскрыла данные о портфеле проектов, которые оказались немного лучше ожиданий: продаваемая площадь проектов составила около 8,4 млн кв. м., рыночная стоимость возросла на 20% и достигла $4,2 млрд. Следует заметить, что компания продолжает активное развитие в Московском регионе, в течение года доля московских проектов выросла более чем вдвое (с 4% до 10%). В Санкт – Петербурге в ближайшие года планируется перенос производственных мощностей и создание профильных кластеров на собственных существующих площадках в промзонах и в Ленинградской области, что обеспечит возможность возвести 750 тыс кв. м. жилья. Всего в планах группы в 2012 год вывести в продажу около 500 тыс кв м недвижимости.

Компания отчиталась в пределах ожиданий (P/E'11 прогноз =20,5; EV/Ebitda '11 прогноз =13,7) и характеризуется значительным ростом бизнеса. При этом оценка группы ЛСР по DCF предполагает 10% потенциал роста акций от текущих цен. Будет произведено обновление целевой цены с учетом нового портфеля проектов, что несущественно повлияет на оценку.

Наименование компании	MCAP, $ тыс	P/E'11	EV/Ebitda '11
Группа ЛСР	2 484 487	23,31	10,52
ГК ПИК	1 253 492	10,98	13,36
ЛенСпецСМУ (Etalon Group Limited)	2 028 600	7,04	8,82
Среднее		16,01	10,90

Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС