ТГК-1

По данным компании, чистая прибыль по МСФО в 1 квартале 2011, в сравнении с 4 кварталом 2010, выросла на 4%, EBITDA снизилась на 6%, а выручка увеличилась на 49%. Чистый долг вырос на 19%, но отношение чистого долга и EBITDA пока сохраняется на уровне 1,8. В сравнении с результатами 1 квартала 2010 года прибыль в 1 квартале 2011 выросла на 58%, EBITDA – на 37%, выручка - на 25%. Чистый долг за 12 месяцев вырос на 14%.

Вышедшая финансовая отчётность ТГК-1 нейтральна для капитализации компании. Компания торгуется с премией в 50-100% к среднему значению значению в секторе ТГК, на уровне более крупных ОГК. Поэтому рыночный потенциал у ТГК ограничен. Тем не менее, ТГК-1 может продемонстрировать рост выручки и EBITDA в 2011 году, что может дать возможность реализовать рост на 15-30% от текущих уровней.

Сдерживающие факторы:

1. Снижение операционных показателей, в сравнении с 1 кварталом 2010 на 2,5% по выработке электроэнергии и отпуска теплоэнергии на 7%. Падение выработки электроэнергии объясняется снижением генерации на ГЭС из-за меньшей водности рек в 2011;

2. За счёт роста цен на оптовом рынке электроэнергии в 2011 году ТГК-1 сохраняет опережающий рост выручки, в сравнении с расходами. Однако прибыль компании, в соответствии с прогнозами менеджмента, на уровне $106 млн., не позволит улучшить рентабельность по итогам 2011 года;

3. ТГК-1 собирается привлечь 26 млрд. рублей кредитов на окончание строительства новых генерирующих объектов, поэтому соотношение чистого долга и EBITDA приблизится к критическому уровню в 4, из-за чего компания лишится возможности привлекать кредиты на дальнейшую модернизацию. Об этом на прошлой неделе говорил и собственник - Газпром. При этом денежный поток будет направлен на погашение долга, что существенно, на длительную перспективу, ограничит возможности ТГК-1 по финансированию проектов за счёт собственных средств.

Факторы роста капитализации:

1. Увеличение продаж тепла в СП с ГУП ТЭК Петербурга, так как тепло ТГК-1 более дешёвое;

2. Улучшение эффективности за счёт привлечения кредитов на модернизацию тепловых сетей уже самим СП ТГК-1 c ГУП ТЭК, которые не будут отражаться в балансе ТГК-1 и, соответственно, не будут обслуживаться;

3. Рост производственных показателей в 2011 году за счёт увеличения установленной мощности на 14% в 2011 году после запуска Южной ТЭЦ, Первомайской ТЭЦ, агрегата №2 Лесогорской ГЭС, которые в 1 квартале 2011 года ещё не отразились в отчётности ТГК-1.

Финансовые результаты ТГК-1
млн. USD
	2010	2011*	%	4 кв. 2010	1 кв. 2011	%	1 кв. 2010	%
Выручка	1 775	2 034	14,6%	501	745	48,8%	594	25,4%
EBITDA	413	496	20,0%	229	215	-5,8%	157	36,9%
Прибыль	235	309	31,1%	157	163	4,0%	103	57,8%
Скорр. прибыль	105	106	0,2%
Чистый долг	752	891	18,5%	752	891	18,5%	781	14,2%
Рентабельность по EBITDA	23,27%	24,37%		45,69%	28,92%		26,47%
Чистая рентабельность	13,26%	15,17%		31,34%	21,91%		17,41%
Чистый долг/EBITDA	1,8	1,8
Выработка электроэнергии, млн. кв.ч	27,2	26,5	-2,5%	7,5	8,0	6,9%	8,2	-2,5%
Отпуск тепловой энергии, млн. Гкал	28,8	26,7	-7,2%	9,7	11,3	16,7%	12,2	-7,2%
КИУМ	49%			54%	58%		60%
* Приведено к годовому выражению, за исключением чистой прибыли, по которому приведён прогноз компании

Территориальные генерирующие компании
млн. долл.
Название	MCAP	P/S	EV/EBITDA	P/E
ТГК-1	2 196	1,112	6,442	13,126
ТГК-2	300	0,364	10,037
Мосэнерго (ТГК-3)	3 574	0,434	2,164	9,498
Квадра (ТГК-4)	747	0,373	2,256	9,479
ТГК-9 (объединённая)	7 367	0,000	5,609	19,646
ТГК-5	551	0,502	2,461	12,833
ТГК-6	692	0,402	1,386	633,006
Волжская ТГК (ТГК-7)	2 005	0,594	3,883	22,614
ТГК-9	995	0,468	3,395	4,108
Фортум (ТГК-10)	1 268	0,979	4,094	11,965
ТГК-11	222	0,216	1,809	6,452
Кузбассэнерго	685		3,366	21,657
Енисейская ТГК (ТГК-13)	530	0,560	6,079	7,141
ТГК-14	136	0,361	4,069
ИнтерРАО ЕЭС	16 810	6,306	23,360	168,095
Башкирэнерго	1 631	0,516	2,711	4,353
Иркутскэнерго	3 655	2,231	8,656	9,929
Среднее по сектору			4,276	8,888

Другие материалы

04.02.2026

Северсталь

30.01.2026

Европлан

29.01.2026

Группа Эталон

27.01.2026

Новабев Групп

26.01.2026

Группа ЛСР

22.01.2026

Озон

21.01.2026

Сбербанк

15.01.2026

Яндекс

23.12.2025

Черкизово

22.12.2025

Ростелеком

Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.

Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.

Положение о персональных данных

Пройдите небольшой опрос

Какие акции вам интересны?

Стаж на фондовом рынке (лет)

Ваше имя

Контактный телефон

Даю своё согласие на обработку АО «Инвестиционная компания ЛМС», адрес: 191181, г. Санкт-Петербург, наб. реки Мойки, дом 11, лит. А, пом.21-Н, моих персональных данных в целях рассмотрения моего обращения (жалобы) и предоставления (направления) ответа

Результат опроса успешно отправлен