Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Выручка увеличилась за счёт роста объёма продаж на фоне увеличения промышленного спроса и роста котировок цинка на LME, так как экспортные и внутренние цены привязаны к ценам LME. Показатели EBITDA и чистой прибыли выросли ввиду опережающего темпа роста выручки (+72%) по сравнению с себестоимостью (+35%).
По нашим ожиданиям, за 2010 год средняя цена цинка на LME составит около 2000-2100$ за тонну. Точка безубыточности ЧЦЗ находится на уровне1350$. Исходя из этого, выручка ЧЦЗ может составить более 11 млрд. руб. (+11% к 2009) за 2010 год, EBITDA более 3 млрд. рублей (+23%), а чистая прибыль превысит 1,3 (рост в 2 раза) млрд. руб.. Это предполагает изменение текущих коэффициентов (за 2009 год) P/E c 9,5 до 4,4, а EV/EBITDA с 3 до 2,2. При этом средняя по отрасли за 2009 год P/E 58,7, а EV/EBITDA 13,3.
Стоит отметить, что в 1 квартале произошло значительное изменение в структуре выручки из-за начала поставки части цинка по толлинговому контракту. В результате по отношению к 4 кварталу выручка снизилась на 28%, EBITDA на 19%, а чистая прибыль выросла на 22%. В совокупном производстве группы доля толлинга составила 38,6%. За переработку по толлингу ЧЦЗ получает вознаграждение 24 тысячи рублей за тонну. Именно это повлияло на снижение выручки и EBITDы. Тем не менее, судя по увеличению чистой прибыли, ЧЦЗ получает хорошую маржу по толлинговому соглашению. В общей выручке группы доля продаж по толлингу составляет 18,3%, а на 81,7% от выручки ЧЦЗ по-прежнему зависит от цен на LME. Вероятно, пропорция по толлингу сохранится в 2010 году.
Основным фактором роста показателей ЧЦЗ могут стать восстановление автомобильного и строительного секторов экономики. Положительным фактором является также то, что компания не имеет существенных заёмных средств, чистый долг составляет минус $ 15,1 млн. ЧЦЗ планирует увеличить мощность завода в России до 176 тыс.т. цинка в год, что позволит при благоприятной рыночной конъюнктуре увеличить производство. Компания имеет собственную ресурсную базу и планирует её наращивать с целью снижения зависимости от поставщиков. Важно отметить, что 37% производства группы ЧЦЗ ведётся за счёт дочерних предприятий в Казахстане и Великобритании. Это позволяет ЧЦЗ быть более гибким на международным рынке и диверсифицировать рынки сбыта.
|
|
P/S |
EV/S |
EV/EBITDA |
|||||||||
|
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
|
Челябинский цинковый завод |
0,32 |
0,48 |
0,60 |
0,54 |
0,29 |
0,44 |
0,55 |
0,50 |
1,20 |
-1,31 |
2,96 |
2,22 |
|
Horsehead Holding corp. |
0,67 |
0,82 |
1,70 |
0,95 |
0,50 |
0,61 |
1,27 |
0,71 |
1,72 |
3,65 |
-10,66 |
31,57 |
|
|
P/E |
рентабельность по EBITDA |
Чистая рентабельность |
|||||||||
|
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
|
Челябинский Цинковый завод |
2,56 |
-1,35 |
9,46 |
4,44 |
24,25 |
-33,72 |
18,60 |
22,27 |
12,32 |
-35,32 |
6,32 |
12,12 |
|
Horsehead Holding corp. |
4,05 |
9,31 |
-13,36 |
-62,42 |
29,15 |
16,85 |
-11,88 |
2,24 |
16,62 |
8,85 |
-12,69 |
-1,52 |
Сравнивая финансовые показатели Челябинского цинкового завода с аналогом из США (Horsehead Holding Corp.) можно придти к выводу, что ЧЦЗ смог по итогам двух кризисных лет лучше приспособиться к значительным колебаниям цен на цинк и оптимизировать свои расходы. На фоне резкого снижения спроса в 2009 году ЧЦЗ смог остаться прибыльной компанией по сравнению с Horsehead Holding Corp., которая справившись в 2008 году со значительным падением цен, не смогла оптимизировать свою деятельность в 2009 году и получила значительный убыток.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос