Сегежа

Сегежа может рассмотреть дополнительную эмиссию, если результаты не улучшатся.

Компания Сегежа представила слабые финансовые результаты за 9 месяцев 2023 года. Выручка лесопромышленной компании сократилась на 20,2% до 79,81 млрд руб. за счет структурной трансформации рынков сбыта и циклического снижения цен на продукцию лесопромышленной отрасли в мире. Чистый убыток Сегежи составил 10,89 млрд руб. по сравнению с прибылью в размере 7,02 млрд руб. годом ранее. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 16.89, Net debt/OIBDA = 10.8.

Более того, на звонке с инвесторами менеджмент Сегежи обратил внимание, что снижение объемов продаж носит сезонный характер. Также компания подчеркнула, что при сохранении текущего уровня цен сможет самостоятельно пройти 2024 год. Тем не менее, если потребуется акционерная поддержка, то могут быть рассмотрены разные варианты, в том числе дополнительная эмиссия. На наш взгляд, несмотря на позитивный настрой представителей компании, рыночная конъюнктура в отрасли и избыточная долговая нагрузка компании, при стабильно высоких процентных ставках в экономике, не позволят Сегеже справиться с текущей ситуацией при помощи собственных сил. Исходя из этого, мы считаем дополнительную эмиссию наиболее вероятным сценарием на 2024 год.

Мы не рекомендуем «покупать» акции Сегежи в связи со слабыми финансовыми результатами по итогам 9 месяцев 2023 года, высокой долговой нагрузкой, тяжелой экономической ситуацией в отрасли и потенциальной дополнительной эмиссией. Считаем, что к рассмотрению приобретения акций лесопромышленной компании стоит вернуться только при возвращении финансовых результатов на устойчивый растущий трек.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock