Газпром нефть

Дивидендные выплаты Газпром нефти в 2023 году могут разочаровать акционеров

Несмотря на тот факт, что российские компании постепенно возвращаются к полному раскрытию информации, Газпром нефть не опубликовала никаких результатов своей деятельности по итогам 2022 года. Из-за отсутствия необходимых данных невозможно определить итоговый финансовый результат за 2022 год и рассчитать дивиденд, который выплатит компания. Напомним, что согласно Дивидендной политике Газпром нефти, целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от Чистой прибыли с учетом корректировок.

Тем не менее, опираясь на данные за предыдущие годы и информацию по распределению чистой прибыли за 9 месяцев 2022 года, можно провести экстраполяцию и вычислить ориентировочный дивиденд. Исходя из расчетов, мы ожидаем, что по итогам 2022 года доплата может составить не более $0,25 (20,3 руб.) на одну обыкновенную акцию или 3,78% дивидендной доходности к текущей цене $6,63 (537 руб.), а совокупная дивидендная выплата за весь 2022 год составит не более $1,11 (90,08 руб.), что составляет 16,77% дивидендной доходности к текущей цене.

Несмотря на высокую совокупную дивидендную доходность мы считаем, что дивидендные выплаты за 2023 год могут разочаровать акционеров Газпром нефти. Высокие дивиденды в 2022 году во многом обусловлены механизмом «возвратного акциза», основанного на различиях между внутренними ценами на нефтепродукты и соответствующими экспортными нетбэками. Исходя из последней доступной отчетности Газпром нефти, выручка от нефтепродуктов, поставляемых на рынок РФ составляла более 40%. С учетом уже введенных корректировок в формуле расчета демпфирующих надбавок для сокращения бюджетных трат на выплату нефтяным компаниям по демпферу и желания Правительства вдвое сократить выплаты по демпферу, мы считаем, что прибыль Газпром нефти по итогам 2023 года существенно снизится, как и дивидендные выплаты.

Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям Газпром нефти в связи с достижением целевой цены. Считаем, что у компании отсутствуют среднесрочные драйверы роста, а корректировки в формуле расчета демпфирующих надбавок и усиление контроля за этим механизмом со стороны Правительства не позволит Газпром нефти повторить результаты 2022 года.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock