РусГидро

РусГидро – падение прибыли из-за роста операционных расходов

Компания РусГидро представила слабые результаты по МСФО за 9 месяцев 2022 года. Выручка энергетической компании без учета государственных субсидий выросла на 2,75% до $4,96 млрд. (302,55 млрд. руб.). Чистая прибыль РусГидро сократилась на 49,11% до $437,5 млн. (26,69 млрд. руб.) преимущественно в результате роста затрат на топливо для энергокомпаний Группы в Дальневосточном федеральном округе. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.13, P/E = 11.04, Net debt/ EBITDA = 1.7.

Ключевым фактором сокращения прибыли Группы стал рост операционных расходов. Основной вклад в увеличение данной статьи внесли расходы на топливо и вознаграждения работникам, которые выросли на 43% и 12%, соответственно. Также на результат за 9 месяцев 2022 года сильно повлияло увеличение финансовых расходов в виде роста процентных расходов и изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции.

Отдельно выделим снижение поступлений от субсидий. Как отмечает РусГидро, субсидии в адрес гарантирующих поставщиков снизились на 16% до уровня $311,64 млн. (19,01 млрд. руб.). Мы предполагаем, что сокращение субсидий, в первую очередь, связано с решением Правительства уменьшить искусственное снижение тарифов для потребителей с Дальнего Востока.

Опираясь на слабые финансовые результаты РусГидро и снижение поступлений от субсидий, мы не рекомендуем «покупать» акции генерирующей компании. На наш взгляд, совокупные операционные расходы продолжат оставаться на высоком уровне, не позволяя компании демонстрировать позитивные результаты. Мы считаем, что безопасная цена для покупки акций РусГидро при текущих финансовых результатах компании составляет $0,01 (0,60 руб.).

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock