X5 Retail Group

Дивидендная доходность X5 Retail Group за 2021 год, по нашим расчетам, будет в районе 7.5% - 8.2%.

X5 Retail Group опубликовал нейтральные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2021 года на фоне высокой базы 2020 года. Чистая прибыль во 2 квартале 2021 года практически не изменилась и составила $0.22 млрд. (16.1 млрд. руб.). EBITDA прибавила 6.5% до $0.6 млрд. (44.029 млрд. руб.), а выручка увеличилась на 10.7% до $7.44 млрд. (546.512 млрд. руб.) на фоне органического роста бизнеса. Рентабельность EBITDA составила 8.1% ввиду стабильных финансовых результатов основного формата группы – магазинов у дома «Пятёрочка». Текущая оценка X5 Retail Group: EV/EBITDA = 6.11, P/E = 17.15, P/S = 0.32, Net debt/EBITDA = 1.68.

Дивиденды. X5 Retail Group, по словам менеджмента, в ближайшие три года планирует поддерживать выплаты: как минимум на уровне 2020 года – $0.68 млрд. (50 млрд. руб.), как максимум наращивать на 10% в год. При негативном сценарии акционеры будут ежегодно до 2024 года получать дивиденд в размере $2.5 (184 руб.), что соответствует 7.5% дивидендной доходности. При позитивном варианте: дивиденд за 2021 год составит $2.75 (202 руб.) (8.2% дивдоходности), за 2022 год – $3.02 (222 руб.) (около 9% дд), за 2023 год – $3.32 (244 руб.) (10% дивдоходности).

Мы сохраняем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для бумаг X5 Retail Group на фоне дальнейшего органического роста бизнеса, высокой дивидендной доходности и возможного IPO онлайн-сегмента в течение 2-3 лет. Компания на горизонте одного года обладает 22% потенциалом роста до нашей целевой цены в $40.83 (3000 руб.).