Распадская

Разделение Evraz на металлургию и угольную Распадскую, с распределением угольных акций, выгодно холдингу за счёт ухода долга, а Распадской даст рост числа акций в обращении

По данным конференц-звонка Evraz, после публикации отчётности за 2020 год, в качестве базовой может быть выбрана схема распределения акций Распадской среди акционеров Evraz, пропорционально их доле. Evraz сможет получить приток денежных средств от «зелёных» фондов ESG, убрать долг на $0,352 млрд. и учесть $0.850 млрд. денежных средств, полученных за продажу ОУК Южкузбассуголь, что даст мультипликатор EV/EBITDA=6.8.

С учётом того, что в капитале металлургического холдинга 36,56% относится к долям в свободном обращении, то Распадская может увеличить долю акций в свободном обращении с текущих 5% до 40%. Это позволит не только получить высокий уровень листинга, но и увеличить капитализацию за счёт большей ликвидности и включения в индексы.

Оценка Распадской, после выделения, должна вырасти до оценок мировых горнодобывающих компаний и оценке ОУК Южкузбассуголь (EV/EBITDA=6,0), купленной Распадской у Евраз в 2020. В такой ситуации акции Распадской спекулятивно могут вырасти на 11% с рыночной оценки, на уровне $2.4 (184 руб.), до $2.8 (205 руб.) в течение 1 года. Фундаментально, при восстановлении цен на уголь и рынка после пандемии коронавируса, акции Распадской могут вырасти на 63%, до $4.0 (300 руб.).