Лента

Текущая стоимость бумаг Ленты близка к справедливой, для покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, в районе $2.93 (215 руб.).

Лента опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты за 2 полугодие 2020 года. Чистая прибыль выросла в 2.44 раза до $0.11 млрд. (8.09 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года благодаря органическому росту и увеличению сопоставимого среднего чека. Выручка увеличилась на 5% до $3.11 млрд. (228.57 млрд. руб.) на фоне высоких результатов ключевых форматов компании (гипермаркетов и супермаркетов). EBITDA практически не изменилась и составила $0.23 млрд. (17.243 млрд. руб.). Чистый долг уменьшился с $1.48 млрд. (109 млрд. руб.) до $0.78 млрд. (57 млрд. руб.). Текущая оценка Ленты: EV/EBITDA = 4.69 против 6 в среднем у лидеров сектора (Магнита и Х5), P/E = 7.29, P/BV = 1.35, Net debt/EBITDA = 1.45.

Основной драйвер роста сейчас для компании - это возможное дивидендное распределение за 2020 год, про которое ранее говорил гендиректор ритейлера. Т.к. Лента в своей истории никогда не распределяла прибыль, то вот возможные варианты:
1. $0 (0 руб.) – консервативный (базовый) вариант;
2. $0.24 (17.88 руб.) - 50% чп, 6.8% дивдоходности;
3. $0.36 (26.82 руб.) - 75% чп, 10% дивдоходности;
4. $0.44 (32.18 руб.) - 90% чп (уровень лидеров сектора - Х5 и Магнита), 12% дивдоходности;
5. $0.49 (35.76 руб.) - 100% чп, 13.7% дивдоходности (самый маловероятный сценарий).

Мы сохраняем наш нейтральный взгляд на Ленту на фоне сильных результатов, текущей недооценки и отсутствия ясности по дивидендам, без которых мультипликаторы компании не вырастут до уровня лидеров сектора. Текущая рекомендация – «держать». Для открытия новых длинных позиций инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, в районе $2.93 (215 руб.).