Эталон

Рекордные показатели за 2020 год позволят Эталону придерживаться своей дивидендной политики, которая предполагает годовую выплату не менее $0.16 (12 руб.).

Эталон опубликовал ожидаемо сильные операционные результаты за 4 квартал 2020 года на фоне льготной программы ипотеки от государства. Продажи недвижимости год к году увеличились на 21% до $0.36 млрд. (26.4 млрд. руб.) благодаря росту на 25% средней цены квадратного метра (в сравнении с 4 кварталом 2019 года). Поступления денежных средств выросли на 55% год к году до $0.4 млрд. (29.2 млрд. руб.). Текущая оценка Эталона: EV/EBITDA = 6.59, P/BV = 0.77, Net debt/EBITDA = 2.43.

Комментарий менеджмента по итогам 4 квартал 2020 года: «Группа «Эталон» по итогам 2020 года в очередной раз показала рекордные операционные результаты. Компания реализовала 538 тыс. кв. м недвижимости на сумму 80 млрд. рублей. Поступления от продаж составили 82 млрд. рублей – это самый высокий показатель за всю историю Группы «Эталон». Значительный вклад в годовые результаты внесли продажи 4 квартала за счет сохраняющегося устойчивого спроса на жилую недвижимость и широкого ассортимента предлагаемых Группой «Эталон» проектов. Сильное финансовое положение и динамика денежных потоков Группы «Эталон» позволяют нам и далее уверенно придерживаться нашей дивидендной политики, предполагающей существенные ежегодные выплаты в размере не менее 12 рублей на ГДР»

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "держать" для акций Эталона. Текущие сильные результаты уже в цене, а вот риск снижения операционных и финансовых показателей после завершения программы льготной ипотеки от государства, рынок на данный момент игнорирует (программа льготной ипотеки действует до конца 1 полугодия 2021 года).