Энел Россия

Энел Россия почти достигла плановой прибыли на 2020 год, фиксированные дивидендные выплаты сохранятся на уровне $0.001 (0.08 руб.) на акцию, что принесёт 8,8% дивидендной доходности

Отчётность по МСФО за 9 месяцев 2020 года показала, что выручка Энел Россия упала на 46%, до $0,435 млрд., в сравнении с тремя кварталами 2019 года. EBITDA упала на 54% до $0,093 млрд., очищенная чистая прибыль упала на 48%, до $0,069 млрд. Причины падения показателей – низкая деловой активность, приведшая к снижению генерации энергии и продажа СУЭК Рефтинской ГРЭС. Чистый долг за 3 квартал сократился на 12% составил $0,135 млрд., а соотношение чистого долга и EBITDA достигло уровня 1,1.

По дивидендной политике Энел Россия выплачивает инвесторам фиксированные дивиденды. За 2019-2021 год будут выплачены $0.001 (0.08 руб.) на акцию, что даст 8.8% доходности при рыночной цене $0.014 (0.90 руб.). Ежегодные выплаты $0.041 млрд. (3 млрд. руб.) будут сглаживать резкие изменения прибыли до запуска строящихся ветропарков. Прогнозная прибыль в 2020 году будет $0.083 млрд. (6,1 млрд. руб.), в 2021 году - $0.049 млрд. (3,6 млрд. руб.), поэтому средняя норма выплаты будет 60%, что близко к прежней политике выплаты 65% от прибыли. При этом прибыль за 9 месяцев 2020, несмотря на последствия пандемии, скорее всего превысит официальный прогноз компании, что позволило менеджменту подтвердить выплаты дивидендов за 2020 год.

Энел Россия по мультипликатору EV/EBITDA оценена на уровне 4,6 лет, что выше среднего на рынке в 4,1 энергокомпаний, из-за ожиданий дивидендных выплат до 2021 года. Поэтому, спекулятивный потенциал роста акций Энел Россия – ограничен, до момента роста фондового рынка. Долгосрочно, за счёт замещения прибыли угольной генерации восполняемой генерацией после 2022 года, ожидается восстановление дивидендов до прежнего уровня $0.002 (0,1-0,14 руб.). Это приведёт к росту на 32% до целевой цены $0.019 (1,25 руб.) со сроком реализации идеи в 2 года.