Сургутнефтегаз

Мы уменьшаем нашу рекомендацию для привилегированных бумаг Сургутнефтегаза с «покупать» до «держать» в связи с сильным ростом котировок и достижением целевого уровня - $0.5 (39 руб.). Реализованный потенциал – 14.8%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по неголосующим бумагам Сургутнефтегаза в расчете на текущую недооценку и высокую дивидендную доходность за 2020 год. С 18.06.2020 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $0.44 (34.8 руб.) до нашей целевой цены $0.5 (39 руб.). Дополнительно был получен дивиденд за 2019 год в размере $0.012 (0.97 руб.). Реализованный потенциал – 12% (рост цены акций) + 2.8% (дивидендная доходность за 2019 год).

Основная идея в акциях Сургутнефтегаза - это получение высокой дивидендной доходности за 2020 год по привилегированным бумагам благодаря сильному росту доллара, вследствие чего компания получит огромную чистую прибыль из-за переоценки своих валютных вкладов. Сургутнефтегаз фиксировано распределяет на неголосующие бумаги 10% годовой чистой прибыли, деленной на 25% от уставного капитала. При сохранении текущего курса (78.6 руб.) на конец года дивидендная доходность, по нашим расчетам, составит 19%, а сама выплата – $0.094 (7.4 руб.); при курсе доллара – 75 руб., дивиденд будет в размере $0.079 (6.2 руб.), что соответствует 16% дивидендной доходности.

Главный риск в Сургутнефтегазе – это укрепление рубля, вследствие чего уменьшается чистая прибыль и дивиденд. Дополнительным риском является тот факт, что после больших дивидендных выплат (по причине сильного роста $) в следующем году обычно идет укрепление национальной валюты, и Сургутнефтегаз распределяет минимальный дивиденд, подобная ситуация была в 2015-2016 и 2018-2019 годах. По этой причине многие инвесторы дисконтируют огромные дивидендные выплаты компании, деля их значение на 2. Дивидендная доходность в такие периоды остается в районе 18%, например, дивдоходность за 2015 – 17%, за 2018 – 18%. Учитывая все факты, сейчас стоит отказаться от новых покупок привилегированных бумаг по текущим ценам и дождаться коррекции, имеющиеся бумаги необходимо держать в расчете на высокую дивидендную доходность за 2020 год.