Энел Россия

Энел Россия вернётся к распределению части прибыли после 2022 года, до уровня $0.002 (0,1-0,14 руб.) , что даст потенциал роста на 34%.

По данным прессы, Энел Россия может вернуться к выплатам в виде процентов от прибыли после 2022 г. По дивидендной политике Энел Россия выплачивает инвесторам фиксированные дивиденды. За 2019-2021 год будут выплачены $0.001 (0.08 руб.) на акцию, что даст 8.5% доходности при рыночной цене $0.012 (0.94 руб.). Ежегодные выплаты $0.040 млрд. (3 млрд. руб.) будут сглаживать резкие изменения прибыли до запуска строящихся ветропарков. Прогнозная прибыль в 2020 году будет $0.080 млрд. (6,1 млрд. руб.), в 2021 году - $0.047 млрд. (3,6 млрд. руб.), поэтому средняя норма выплаты будет 60%, что близко к прежней политике выплаты 65% от прибыли.

Энел Россия по мультипликатору EV/EBITDA оценена на уровне 3,8 лет, что эквивалентно оценке аналогичных энергокомпаний, в которых ожидаются сопоставимые дивидендные выплаты: Интер РАО (EV/EBITDA=4,3), Т-Плюс (4,2), Фортум (4,1), ОГК-2 (EV/EBITDA=3,5), РусГидро (4,1). Поэтому справедливой ценой при росте до средней оценки в 4 EBITDA будет $0.015 (1 руб.), а потенциал роста составит лишь 8%. Долгосрочно, за счёт замещения прибыли угольной генерации восполняемой генерацией после 2022 года, ожидается восстановление дивидендов до прежнего уровня $0.002 (0,1-0,14 руб.), что приведёт к росту на 34% до целевой цены $0.019 (1,25 руб.) со сроком реализации идеи в 2 года.