Московский НПЗ

Газпром нефть 16.12.2013 направила оферту в ЦБ РФ на согласование. Оферта - это добровольное предложение, то есть  без привязки к рыночной цене или к средневзвешенной  цене, что яляется основным риском. Доля Moscow NPZ Holdings B.V. накануне оферты выросла с 77,72% в УК до 85,21%, то есть на 7,49%. Татнефть продала часть своей доли напрямую заранее, возможно, по более высокой цене, остатки продавать будет по оферте по любой удобной цене. От миноритариев далее ничего не зависит, так как после оферты Moscow NPZ Holdings B.V. соберёт 96,34% в УК (привилегированные акции голосующие) и пройдёт более 6 месяцев после сделки с Татнефтью. 

Газпромнефть с 2011 года намеревалась консолидировать Московский НПЗ. Внутренние сделки по покупке акций МНПЗ в 2011 году привели к росту доли Газпром нефти с 69.02% до 77,72% в капитале МНПЗ, при которых 8,7% были оценены в $177 млн. Соответственно, 1 обыкновенная акция стоила $258 (8306 руб.).  Однако по текущему добровольному предложению Газпром нефти миноритариям Московского НПЗ было предложено продать акции по $217 (7097 руб.) за обыкновенную акцию и по $153 (5006 руб.) за привилегированную акцию, что ниже на 16% сделок Газпром нефти, причём привилегированные голосующие акции были оценены с дополнительным дисконтом в 29%. С учётом этого факта, а также вышеупомянутого риска принудительного выкупа акций Московского НПЗ по оценке добровольного предложения, мы рекомендуем продавать акции МНПЗ по текущей цене и покупать их для продажи по добровольному предложению по цене не выше $204 (6666 руб.) за обыкновенные и $144 (4702 руб.) за привилегированные акции, чтобы получить не менее 20% годовых к 05.04.2014, дате получения денежных средств.