Белон

Согласно материалам ММК, 30 сентября группа приобрела 12,3% капитала "Белон" за $44 млн, увеличив свою долю с 82,7% до 95%. Позднее, в октябре, группа докупила еще 0,4% в угольной "дочке" за $80 тыс., нарастив свою долю, соответственно, до 95,4%.

Данное официальное приобретение пакетов акций может говорить о скорой консолидации Белона. В конце 2010 года в отчёте аналитиков "Уралсиб Кэпитал", подготовленном по итогам встречи с менеджментом компании сообщалось, что ММК может рассмотреть варианты выкупа оставшихся акций у миноритариев либо обмена их на акции ММК. Сейчас, когда котировки акций Белона находятся на исторических минимумах,  консолидация угольщика выглядит логичной.

Ориентиры по цене. $0,3 за акцию - цена покупки основного пакета в 12,3% АО. 0,4% приобрели по цене $0,017 за акцию. Средневзвешенная сейчас составляет $0,115 (32,7% потенциал к рыночной цене). Вероятно, средневзвешенная продолжит падать. СЧА на акцию составляет $0,2714. Сейчас у миноритариев осталось порядка 4,6% акций. По текущим ценам акции всех миноритариев стоят $4,06 млн.

Рекомендуем покупать акции Белона при наличии денежных средств.  

Основные риски:

• В ММК не подтверждают планы по консолидации Белона. По закону ММК не обязан делать оферту миноритариям.  ММК официально сообщила следующее: «Группа не имеет обязательства выставления оферты оставшимся держателям акций Белона. Консолидировав более 95% Белона, группа ММК обеспечила себе необходимый и достаточный уровень корпоративного управления данным активом».
• ММК может выставить только добровольную оферту, цена по которой может быть значительно ниже средневзвешенной (как и выше).
• Белон имеет слабые финансовые показатели из-за низких цен на уголь, а также снижения добычи. Прибыль и EBITDA отрицательные. P/S=0,19. Чистый долг 159 млн. долл. при капитализации 89 млн. долл. СЧА 317 млн. долл. Тем не менее, Белон нужен ММК как источник угля, поэтому банкротства компании не ожидается.