Кузбассэнерго

По данным Сибирской генерирующей компании, её материнский оффшор Siberian Energy Investments Ltd направил текст добровольного предложения на согласование в ЦБ РФ. Ранее эта же структура выставляла обязательное предложение по цене $0.003 (0.089 руб.) за акцию, но не смогла собрать необходимые 95% для принудительного выкупа бумаг Кузбассэнерго и делистинга с Московской биржи. Также ещё раньше Сибирская ГК подавала заявление на делистинг своих публичных дочерних генерирующих компаний – Кузбассэнерго и Енисейской ТГК но Совет рынка согласился только с делистингом Енисейской ТГК.

В настоящий момент структуры Сибирской ГК имеют около 85,83% капитала Кузбассэнерго: Siberian Energy Investments Ltd владеет напрямую 79,2%, ещё 6,63% принадлежит аффилированному Сибэнергохолдингу. Мы считаем, что в результате добровольного предложения формально не аффилированный VTB Bank (Австрия) продаст принадлежащие ему 10,59% капитала, что позволит получить 96,42% и выставить требование о выкупе миноритарным акционерам. Цена выкупа, по нашему мнению, не должна быть менее цены предыдущего выкупа - $0.003 (0.089 руб.) за акцию, чтобы VTB Bank мог закрыть в свою позицию без убытка. Однако, так как выкуп добровольный, то привязки к оценке предыдущих выкупов может не быть.

Позитивно то, что структуры Мельниченко (СУЭК, Еврохим, Сибирская ГК) доброжелательны к миноритариям, выставляют выкупы с премией к рыночным ценам, как при последних выкупах Приморскугля (+30% к оценке для эмиссии в 2012 году) и Ургалуглю (+8% при выставлении требования о выкупе после обязательного предложения). Как минимум, можно надеяться на средневзвешенную цену за 6 месяцев - $0.002 (0,0695 руб.) за акцию. Мы рекомендуем покупать акции Кузбассэнерго по цене до $0.0025 (0,081 руб.) за акцию, чтобы получить не менее 20% годовых к цене предыдущего выкупа $0.003 (0.089 руб.) за акцию, с датой получения добровольного предложения с 28.11.2013 и сроком получения денежных средств до 28.03.2014.