ТГК-6 и Волжская ТГК

По данные компании Интер РАО, опеределены параметры сделки по продаже акций ТГК-6 и ВТГК. На первом этапе будут проданы 27,7% ТГК-6 и 33,87% Волжской ТГК. От сделки продавец выручит $703 млн. (22,8 млрд. руб.). Оценка активов определена следующим образом: $0.00014 (0,004696 руб.) за акцию ТГК-6 и $0.05071 (1,643123 руб.) за акцию ВТГК. На втором этапе будут проданы оставшиеся из 41,4% пакета акции Волжской генкомпании в размере 7,5%. Первая сделка будет закрыта в 3 квартале 2013, вторая сделка – в 2014 году.

Исходя из цены продажи Интер РАО, эти оценки ВТГК и ТГК-6 станут на ближайшие полгода ориентиром для инвесторов. Сейчас они оказались ниже рыночных цен: Волжская ТГК торговалась на уровне $0.05154 (1,67 руб.), однако ТГК-6 оказалась недооценённой - торги были на уровне $0.00011 (0,0036 руб.). На рынке будет ожидание выкупа акций при реорганизации не ниже этого уровня. Мы рассчитываем на более высокие коэффициенты обмена при реорганизации в единую компанию, чтобы инвесторы предъявили малый объём акций под выкуп. Покупать акции можно до цены в $0.00013 (0,004117 руб.) за ТГК-6 и до $0.04383 (1,42 руб.) за ВТГК. Но необходимо учитывать коэффициенты выкупа - по ВТГК (из-за высокой доли мажоритария) выкуплено будет 92%, а в ТГК-6 - всего 1%. Поэтому мы рекомендуем «держать» акции ВТГК и спекулятивно покупать акции ТГК-6.