Фармстандарт

По данным состоявшейся пресс-конференции, ранее опубликованная информация о закрытии реестра 05.07.2013 для внеочередного собрания 17.08.2013 была дополнена подробностями от руководства Фармстандарта. Предполагается, что если собрание акционеров одобрит реорганизацию и покупку Bever Pharmaceutical, то в конце ноября-декабре 2013 произойдёт юридическое разделение компаний, а владельцы акций именно на этот момент времени, получат также и акции выделенной компании. К новой компании будет присоединена Bever Pharmaceutical за $650 млн., которая по данным руководства Фармстандарта не имеет собственного бизнеса, а единственной её ценностью являются выгодные права на поставку субстанций для препаратов.

После разделения производство безрецептурных препаратов будет вестись на Фармстандарте, где новая компания будет размещать заказы. Не совсем понятно, для чего обременять выделяемую компанию долгами на $650 млн. на покупку Bever Pharmaceutical, фактическая прибыль от которого будет получена только за счёт синергии. Кроме того, рентабельность компаний после разделения поменяется: Фармстандарт снизит рентабельность до 20%-25%, а новая компания увеличит до 40% (сейчас общая рентабельность – 27%). При этом выделенная компания будет торговаться только на бирже ММВБ, что ограничит круг потенциальных инвесторов в её акции. В такой ситуации многие инвесторы из числа крупных фондов продолжат продавать GDR Фармстандарта, что вынудит кастодиана (депозитарный банк) продавать локальные акции на бирже. В результате капитализация Фармстандарта существенно снизится и мы рекомендуем продавать акции фармацевтического предприятия, так как коэффициент выкупа в 10,8% не обеспечит возможности полного выхода из капитала по объявленной цене выкупа в $66 (2180 руб.).