Новороссийский Морской Торговый Порт

В 1-ом квартале 2013 года НМТП получил чистую прибыль $37,8 млн., что в 6,7 раза меньше результатов 1 кв. предыдущего года ($252,9 млн. чистой прибыли). Выручка Порта упала на 12,9% в связи с снижением объемов перевалки на 9,8%  из-за волатильности объемов сырой нефти и отсутствия экспортных отгрузок сырья (по данным компании), валовая прибыль снизилась на 19,9%.

 Снижение чистой прибыли квартал к кварталу обусловлено, главным образом, курсовыми разницами. 19 января 2011 года Общество взяло кредит у Сбербанка в размере $1,9 млрд.  для непрямого финансирования  покупки Группой Сумма и Транснефтью доли в Порте. Так как кредит был взят в иностранной валюте (в долларах США), то изменение обменного курса приводит к переоценке активов/обязательств Порта и отображается в статьях «Прочие доходы» или «Прочие расходы» отчета о прибылях и убытков.

 В 1-ом квартале 2012 года обменный курс доллара снизился на 8,9% с 32,1961 руб./$ до 29,3282 руб./$  на 31 марта 2012 года, что доставило Порту «чистые прочие доходы» в 1 кв. 2012 на сумму $200 млн. при итоговой чистой прибыли в $183 млн.

 В 1 кв. 2013 года обменный курс, наоборот, вырос на 2,3% с 30,3727 руб./$ до 31,0834 руб./$, что доставило Порту «чистые прочие доходы» в 1 кв. 2013 на сумму (-$48 млн. ).

Таким образом, уменьшение чистой прибыли в 1 кв. 2013 года на $214 млн. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года обусловлено изменением курсовых разниц.

Мы рекомендуем «держать» акции НМТП ввиду предстоящего аукциона по приватизации и сопутствующего спекулятивного роста от 3,9 руб. (до этой цены котировки спекулятивно отрастали в 2013 году на  новостях о предстоящей приватизации) до 4,3 руб. (справедливая цена по DCF). Потенциал роста составляет 33%-48%.

 Риском идеи является перенос сроков приватизации госпакета на 2014 год.

По словам главы Росимущества, О.Дергуновой, в рамках исследования рынка было выделено порядка 30 потенциальных стратегических инвесторов для НМТП, из которых порядка 10 инвесторов выразили свою явную заинтересованность "не только вербально, но и письменно". В настоящий момент Росимуществом направлен отчет в аппарат правительства, в течение мая-июня планируется обсуждение дальнейшей структуры сделки . По словам О.Дергуновой, в случае, если будет решено остановиться на варианте публичного размещения акций, то завершить сделку в 2013 году уже не получится. Приоритетным направлением, по словам Шувалова, является приватизация через продажу пакета стратегическому инвестору в 2013 году.

Отраслевые мультипликаторы: