Северо-Западное Пароходство

Северо-Западное пароходство выкупит акции у миноритариев по цене $12,87

Совет директоров Северо-Западного пароходства рекомендовал общему собранию акционеров цену выкупа акций пароходства ввиду реорганизации по цене $12,87 (400 руб.) за одну акцию. Дата закрытия реестра 29 апреля 2013 года. Коэффициент выкупа по цене $12,87 составляет 53%.

Ввиду того, что бирже периодически появляются скупщики, по нашим предположениям, действующие в интересах мажоритарного акционера Лисина, и скупают акции по ценам вплоть до $19,30 (600 руб.), мы рекомендуем и не предъявлять акции СЗП на предстоящем выкупе и «держать» их с целевой ценой $19,30 за акцию и потенциалом роста до 50%.

В качестве риска, следует отметить, что по мультипликатору EV/EBITDA СЗП торгуется дороже аналогов (см. Таблицу 1), что связано с активностью скупщиков.

Таблица 1.

Мультипликаторы открытых акционерных обществ-пароходств:
	EV/EBITDA		P/E
	2011	2012	2011	2012
Дальневосточное морское пароходсво (МСФО)	7,31	5,69	18,81	-31,24
Амурское пароходство	15,67	0,9	53,08	отриц.
Енисейское речное пароходство	2,18	10,84	7,79	отриц.
Ленское объединенное речное пароходство	7,04	12,19	56	36,76
Обь-Иртышское речное пароходство	19,78	71,46	41,76	-53,13
Приморское морское пароходство	отриц.	отриц.	отриц.	отриц.
Мурманское морское пароходство	42,79	отриц.	отриц.	отриц.
Северное морское пароходство	1,6	1,45	отриц.	5,06
Северо-западное пароходство	46,99	30,69	68,59	91,54
Волжское пароходство (Волга-флот)	10,87	7,34	6,44	6,18
Среднее	17,14	17,57	36,07	9,2
** Источник: данные компаний, расчеты ИК ЛМС