Ростелеком

По данным прессы, при втором этапе реорганизации Ростелекома, связанного с присоединением госхолдинга Связьинвест, цена выкупа акций Ростелекома составит $4.40 (136,05 руб.) за обыкновенную и $3.08 (95,24 руб.) за привилегированную акцию. Выкуп будет пропорциональный, на сумму, не превышающую 10% от чистых активов. Согласно нашим расчётам, коэффициент выкупа составит 17%-75%, который будет зависеть от реализации опционов менеджментом и продаж акций профучастников из числа крупных фондов. Ранее ВЭБ в своём обращении в Правительство РФ указывал близкий коэффициент выкупа в 63%. Так как выкуп Роснефти показал, что инвестиционные фонды неохотно продают индексные бумаги, то наиболее вероятно, что на выкуп придут только миноритарные акционеры и реализуется оптимистичный сценарий.

В соответствии с оптимистичным сценарием и коэффициентом выкупа в 75% предполагающим, что будет предъявлено акций на $1.264 млрд. (39,118 млрд. руб.), чтобы заработать 20% годовых к дате получения денежных средств 08.09.2013 (предельный срок, если ГОСА назначить на крайнюю дату - 30.06.2013), то обыкновенные акции нужно покупать по цене не дороже $3.81 (118 руб.) за акцию, а привилегированные - не дороже $2.68 (83 руб. за акцию). С учётом того, что цены на ММВБ выросли до $3.93 (121,5 руб.) за обыкновенные и до $2.96 (91,5 руб.) за привилегированные акции, мы рекомендуем продавать обыкновенные и привилегированные акции Ростелекома по текущим ценам.

* При пессимистичном сценарии опционы по обыкновенным акциям, бумаги инвестфондов и миноритариев будут предъявлены к выкупу, при оптимистичном - только опционы в обыкновенных акциях и акции миноритариев