МОЭК

В марте 2013 года ДИГМ может объявить о продаже 89,9% МОЭК. Акции будут продаваться на открытом аукционе, сроки проведения тендера пока неизвестны. Основным претендентом на актив станет Мосэнерго (или материнская структура Газпром энергохолдинг). Источники газеты Ведомости сообщают, что МОЭК интересуются и западные фонды, но на наш взгляд, исход торгов, если в них будет участвовать Мосэнерго, предопределен. ФАС еще не получала ходатайство от Мосэнерго на приобретение МОЭК, поэтому сделка ведомством не рассматривалась. 

ДИГМ оценивает компанию в $3 млрд. (100 млрд. руб.) или $13.65 (409,6 руб.) за акцию. При этом генеральный директор МОЭК Андрей Лихачев заявил в интервью Интерфаксу, чтобы получить оценку МОЭК в $3 млрд. (100 млрд. руб.) правительству Москвы нужно дождаться выхода на IPO в 2015 году. Получить эти деньги в бюджет можно уже сейчас путем продажи пакета. Но если справедливая стоимость компании в 2015 году составляет $3 млрд. (100 млрд. руб.), то дисконтированная текущая стоимость может составить примерно $2.7 млрд. (79,7 млрд. руб.) или $12 (363 руб.) за акцию.  

Поскольку мы знаем, что на актив реально будет претендовать только Мосэнерго, то торги, вероятно, пройдут с минимальным превышением стартовой цены. Кроме того, росту цены будут препятствовать высокие мультипликаторы МОЭК EV/EBITDA 2013 – 5,89, а также отсутствие возможностей выйти на прибыльный уровень до 2014 года.

Если аукцион будет объявлен до конца марта, то торги могут состояться уже в конце апреля - начале мая. На подведение итогов и перерегистрацию акций может уйти 1-1,5 месяца, то есть до середины июня. Исходя из вышеизложенных предположений, к августу акционеры МОЭК могут получить оферту от Мосэнерго или  Газпром энергохолдинга.

Идея: приватизация МОЭК, оферта от Мосэнерго

Сроки: 6 – 10 месяцев

Рекомендация: покупать по 290 руб. (9,7 долл.) и ниже для получения годовой доходности в 30%