Русгидро

По данным прессы, в 2012 году премьер Путин потребовал от РусГидро снизить среднюю отпускную цену на 12,5%. Исходя из ныне действующих тарифов, в 2012 году снижение тарифов может привести к снижению доходов от продажи электроэнергии на $1 262 млн., что приведёт к потере не менее 11% от годового значения EBITDA - $316 млн., а также $202 млн. чистой прибыли (10% от годового значения) при сохранении рентабельности на уровне 2011 года.

Данная новость является умеренно-негативной для компании РусГидро. По всей видимости, компанию лишат инвестиционной надбавки в тариф. Ранее компания заявляла, что убрать из тарифа целевые инвестиционные средства в 2012 году не успеет, но с 2013 года уже перейдёт на финансирование инвестпрограммы из собственных и заёмных средств. Теперь же, видимо, тариф всё-таки будет снижен заранее, в 2012 году, но для компенсации выпадающих денежных средств государство проведёт допэмиссию, средства от которой напрямую поступят в гидрогенерирующую компанию.

Несмотря решения Правительства РФ, Русгидро по мультипликаторам в 2012 году может оказаться всё равно недооценённой. При средних значениях в секторе мультипликаторов EV/EBITDA и P/E на уровне 6,3 и 8,4, РусГидро будет торговаться со средним дисконтом в 24% к сектору. Однако, дальнейший рост капитализации будет зависеть от действий правительства. Если не будет предпринято новых неожиданных решений и инвестиционные денежные средства будут возмещены Русгидрочерез планируемые в 2012 году допэмиссии на 100 млрд. акций, то возможен возврат инвесторов в капитал РусГидро. В противном случае компания останется под дальнейшим давлением.