Мосэнерго

По данным компании Мосэнерго, в 3 квартале 2011 года, в сравнении с 2 кварталом 2011 года, чистые убытки сократились на 11%, но приведённая прибыль получилась на уровне $15 млн после убытков в $256 млн. кварталом ранее. EBITDA компании сократилась на 61%, а выручка – на 21%. Чистый долг уменьшился ещё в 5,7 раза, до (-$298 млн.). В сравнении с 3 кварталом 2010 года в отчётном периоде приведённая прибыль сократилась на 92%, EBITDA уменьшилась на 83%, выручка сократилась на 39%. Чистый долг, бывший год назад на уровне $315 млн., стал отрицательным.

Тем не менее, поскольку 2 и 3 квартал для территориально-генерирующих компаний традиционно оказывается слабым из-за уменьшения продаж тепла и сокращения нагрузки со стороны Системного Оператора, за 9 месяцев 2011 года выручка всё-таки увеличилась 2% в валютном исчислении, несмотря на сокращение генерации тепла вследствие обострившейся конкуренции со столичной компанией МОЭК. Учитывая достаточно мягкую зиму, в 2011 году мы не ожидаем существенного роста выручки, ожидая темп прироста.около 8%, за счёт роста оптовых цен на электроэнергию и рост выработки на уровне 3,5%. Примерно не этом же уровне мы ждём и роста ENITDA и чистой прибыли. Тем не менее, чистая прибыль, скорректированная на доходы и расходы от валютных разниц, может вырасти в 2011 году существеннее, на 23%, если показатели 4 квартала 2011 года будут близки к значениям 1 квартала 2011 года. Соответственно, мы ожидаем, что эффективность Мосэнерго по итогам 2011 сохранится на уровне 2010 года. Учитывая, что остальные ТГК пострадали существеннее от изменения правил работы на рынке и до середины 2012 года не смогут улучшить показатели, Мосэнерго может остаться по-прежнему под давлением, из-за чего потенциал роста её акций будет ограничен.