О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты Рассмотрение обращений

Идеи дня


31.07.2020
Акционеры Сбербанка за 2019 год могут получить 8.6% / 9.3% дивидендной доходности на 1 ао/ап против средней 7% дивдоходности по голубым фишкам.  

Сбербанк опубликовал неплохие финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2020 года. Чистая прибыль уменьшилась на 33% до $ 2.27 млрд. (166.7 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года ввиду снижения деловой активности и повышенного уровня отчислений в резервы. Рентабельность капитала сократилась до 14.2%, а коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня вырос с 13.31% до 14.78%. Текущая оценка Сбербанка: P/E = 7.47, P/BV = 1.01, ROE = 14.2%.

Ближайшим драйвером роста для Сбербанка является выплата дивидендов за 2019 год. В ходе конференц-звонка менеджмент подтвердил, что причин пересматривать ранее данные наблюдательным советом Сбербанка рекомендации направить на выплату дивидендов за 2019 год 50% прибыли нет, но окончательное решение будет принято позже. В марте 2020 года наблюдательный совет рекомендовал утвердить дивиденды в размере $ 0.25 (18.7 руб.) на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию. По текущей цене за 1 ао/ап - $ 2.96 / $ 2.74 (217 руб./201 руб.), это дает 8.6% / 9.3% дивидендной доходности.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Сбербанка ввиду стабильности бизнеса, устойчивых финансовых показателей и высокой дивидендной доходности. Обыкновенные акции Сбербанка на горизонте 1.5 лет обладают 38% потенциала роста до нашей целевой цены в $4.09 (300 руб.).
Свернуть
Читать далее
28.07.2020
Продажа Рефтинской ГРЭС и падение производства в РФ привели к падению EBITDA на 40%, но фиксированные дивиденды в $0.001 (0.08 руб.) дадут 8.5% доходности

Отчётность по МСФО за 1 полугодие 2020 года показала, что выручка Энел Россия упала на 42,2%, до $0,313 млрд., в сравнении с первыми шестью месяцами 2019 года. EBITDA упала на 38,3% до $0,083 млрд., чистая прибыль упала на 36,1%, до $0,042 млрд. Причины падения показателей – снижение продаж электроэнергии из-за низкой деловой активности и продажа СУЭК Рефтинской ГРЭС. Чистый долг составил $0,153 млрд., а соотношение чистого долга и EBITDA достигло уровня 0,7.

По дивидендной политике Энел Россия выплачивает инвесторам фиксированные дивиденды. За 2019-2021 год будут выплачены $0.001 (0.08 руб.) на акцию, что даст 8.5% доходности при рыночной цене $0.014 (0.94 руб.). Ежегодные выплаты $0.045 млрд. (3 млрд. руб.) будут сглаживать резкие изменения прибыли до запуска строящихся ветропарков. Прогнозная прибыль в 2020 году будет $0.092 млрд. (6,1 млрд. руб.), в 2021 году - $0.054 млрд. (3,6 млрд. руб.), поэтому средняя норма выплаты будет 60%, что близко к прежней политике выплаты 65% от прибыли.

Энел Россия по мультипликатору EV/EBITDA оценена на уровне 3,6 лет, что эквивалентно оценке аналогичных энергокомпаний, в которых ожидаются сопоставимые дивидендные выплаты: Интер РАО (EV/EBITDA=3,5), Т-Плюс (3,8), Фортум (4,1), ОГК-2 (EV/EBITDA=3,2), РусГидро (4,2). Поэтому справедливой ценой при росте до средней оценки в 4 EBITDA будет $0.015 (1 руб.), а потенциал роста составит лишь 5%. Долгосрочно, за счёт замещения прибыли угольной генерации восполняемой генерацией после 2022 года,ожидается восстановление дивидендов до прежнего уровня $0.002 (0,1-0,14 руб.), что приведёт к росту на 32% до целевой цены $0.019 (1,25 руб.) со сроком реализации идеи в 2 года.

Свернуть
Читать далее
28.07.2020
Негативные факторы начала 2020 года сохраняют уникальную возможность купить акции ТГК-1 перед высокими дивидендными выплатами в 12%.

По данным отчётности по РСБУ за 1 полугодие 2020 года, выручка ТГК-1 упала на 11,8%, до $0,675 млрд., в сравнении с первыми тремя месяцами 2019 года. EBITDA упала на 27,3% до $0,154 млрд., чистая прибыль упала на 33,1%, до $0,082 млрд. Динамика изменения показателей полностью равна динамике за 1 квартал 2020 года. Причины падения показателей – снижение продаж теплоэнергии из-за тёплой зимы. Чистый долг составил $0,110 млн., а соотношение чистого долга и EBITDA достигло уровня 0,3, что в разы меньше других компаний ГЭХ. По дивидендной политике материнской газовой монополии, выплачивает инвесторам 50% консолидированной прибыли. За 2019 год дивидендная доходность была около 9%.

ТГК-1 оценена с мультипликатором EV/EBITDA=3.2, на уровне аналогичных российских публичных компаний: ОГК-2 (EV/EBITDA=3.2), Интер РАО (3,5), Энел Россия (3,0), также выплачивающих дивиденды с аналогичной дивидендной доходностью около 8-9%, (кроме Интер РАО, где только ожидается переход выплат на дивиденды от 25% прибыли до 50%).  Поэтому особого потенциала роста нет и котировки ТГК-1 будут зависеть от дивидендной доходности.

При восстановлении прибыли до уровня 2018 года - $165 млн. прогнозные дивиденды в 2020 году могут быть около $0.000022 (0,0014 руб.), что принесёт 12% дивидендной доходности, а акции могут подорожать до среднесрочной целевой цены в $0,00023 (0.015 руб.), где дивдоходность будет 9%. Потенциал роста до этой оценки составляет 28%. Долгосрочной целевой ценой акций ТГК-1 является оценка $0,00051 (0.033 руб.), по которой Fortum хочет продать 29,45% капитала генкомпании, по оценке допэмиссии 2007 года, с потенциалом роста на 180%. Получение активов Uniper в РФ и давление ФАС могут ускорить эту сделку в 2020 году.
Свернуть
Читать далее
28.07.2020
Текущая стоимость бумаг МОЭСК близка к справедливой, для покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $0.014 (1 руб.).

МОЭСК опубликовала умеренно негативные финансовые результаты по РСБУ во 2 квартале 2020 года. Выручка компании упала на 0.5% до $0.5 млрд. (36.064 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года на фоне снижения энергопотребления из-за карантинных мер. Чистая прибыль г/г упала на 38% с $0.026 млрд. (1.885 млрд. руб.) до $0.016 млрд. (1.137 млрд. руб.) из-за роста себестоимости, который обусловлен увеличением условно-неподконтрольных расходов на услуги территориальных сетевых организаций по итогам тарифно-балансовых решений. EBITDA уменьшилась на 14% до $ 0.12 млрд. (8.907 млрд. руб.). Текущая оценка МОЭСК: EV/EBITDA = 3.64, P/E = 8.3, P/BV = 0.34, Net debt/EBITDA = 2.13.

Недавно компания представила обновленный прогноз по финансовым результатам за 2020 год: старый план по прибыли по РСБУ - $0.118 млрд. (8,46 млрд. руб.) (P/E = 7.14), новый - $0.085 млрд. (6.08 млрд. руб.) ( P/E = 10), для сравнения: в 2019 году было заработано $0.092 млрд. (6,6 млрд. руб.).  Если компания выполнит свой новый план, то акционерам за 2020 год стоит ожидать дивиденд в размере $0.00086 (0.062 руб.), что соответствует 5% дивидендной доходности. Наш прогноз по дивиденду за текущий год - $0.00098 (0.07 руб.), что предполагает 6% доходность.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "держать" по акциям МОЭСК ввиду устойчивого финансового положения и средней дивидендной доходности в 2020 году, около 6%, что соответствует среднеотраслевому значению в 2020 году. Учитывая сильный рост котировок на бирже, инвесторам стоит дождаться коррекции в акциях МОЭСК, удачным моментом входа являются уровни ниже $0.014 (1 руб.).
Свернуть
Читать далее
27.07.2020
Текущая стоимость бумаг Mail Group близка к справедливой, для покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $16.75 (1200 руб.).

Mail Group опубликовала неплохие финансовые результаты за 2 квартал 2020 года. Выручка компании выросла на 17% до $ 0.32 млрд. (23.087 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года на фоне опережающего роста игрового сегмента. EBITDA уменьшилась на 2% до $ 0.062 млрд. (4.413 млрд. руб.). Группа во 2 квартале зафиксировала убыток в $ 0.035 млрд. (2.5 млрд. руб.) от участия в ассоциированных и совместных предприятий в сфере электронной коммерции "AliExpress Россия" и в сфере доставки еды и такси со Сбербанком вследствие чего, чистая прибыль г/г уменьшилась с $4.15 млн. (0.297 млрд. руб.) до -$38 млн. (-2.757 млрд. руб.). Текущая оценка Mail Group: EV/EBITDA = 13.91, P/E = 41.98, P/BV = 2.44, Net debt/EBITDA = 0.28.

Комментарий менеджмента Mail Group по итогам 1 полугодия 2020 года:

"Мы рады представить финансовые результаты второго квартала. В этот период экономика и мировое сообщество столкнулись с серьезными потрясениями, вызванными пандемией коронавируса. Тем не менее, Mail.ru Group адаптировалась к новой реальности... Наша экосистема позволила диверсифицировать источники выручки за счет разнообразия направлений нашего бизнеса. В условиях пандемии выросла востребованность игр, онлайн-образования и решений для бизнеса, в том числе облачных технологий.

Мы ожидаем рост выручки (в 2020 году) потенциально выше 100 млрд. руб. (выручка за 2019 год - 96 млрд. руб.). Это сравнимо с прогнозом, который мы давали до пандемии (103—105 млрд. руб.).

Однако вместе с этим мы получим снижение рентабельности из-за изменения распределения выручки между сегментами бизнеса и инвестиций... Рентабельность в игровом сегменте значительно ниже, чем в рекламном, особенно после нормализации затрат на привлечение игроков. В то же время в рекламном сегменте высокая доля постоянных затрат, что негативно отражается на прибыльности данного бизнеса во время давления на выручку. В 2021 году, однако, ситуация изменится, поскольку ожидается восстановление российской экономики на 3-4%."

Mail Group является интересным долгосрочным вложением в расчете на двузначные темпы роста, которые будут достигнуты за счет развития своей экосистемы. Однако, учитывая сильный рост котировок на бирже, инвесторам стоит дождаться коррекции в GDR Mail Group и только потом покупать, наилучшим моментом входа являются уровни ниже $16.75 (1200 руб.).
Свернуть
Читать далее
24.07.2020
Текущая стоимость бумаг НЛМК близка к справедливой, для покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $1.55 (110 руб.).

НЛМК опубликовала ожидаемо слабые финансовые результаты за 2 квартал 2020 года. Чистая прибыль уменьшилась на 79% с $414 млн. (29.378 млрд. руб.) до $ 77 млн. (5.4 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Главным образом из-за обесценения инвестиций, без учета этой операции чистая прибыль составила бы $221 млн. (15.682 млрд. руб.). EBITDA г/г снизилась на 12% до $582 млн. (41.3 млрд. руб.) ввиду падения выручки. Свободный денежный поток увеличился до $304 млн. (21.572 млрд. руб.). Чистый долг на конец 2 кв. 2020 вырос до $1,83 млрд. (1 кв. 2020: $1,77 млрд.). Текущая оценка НЛМК в сравнении с Северсталью: EV/EBITDA = 6.24 против 5.4 у Северстали, P/E = 13.87 против 8.52, P/BV = 2.37 против 3.68, Net debt/EBITDA = 0.82 против 0.86.

Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить за 2 квартал 2020 года дивиденды в размере $0.067 (4.75 руб.) на 1 акцию, что соответствует 132% FCF за 2 квартал 2020 года. По текущей цене $2 (142 руб.) это предполагает 3.3 % дивидендную доходность (против 1.7%дд у Северстали за тот же период). Дата закрытия реестра - 12 октября.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "держать" по акциям НЛМК на фоне всё тех же драйверов, что и у Северстали - высокой дивидендной доходности в 2020 году (по нашим расчетам, около 10%) и низких цен на стальную продукцию, которые окажут негативное влияние на финансовые результаты группы. Наилучшим моментом входа являются уровни ниже $1.55 (110 руб.).
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей