О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты Рассмотрение обращений

Идеи дня


30.04.2020
Несмотря на сокращение прибыли в 2019, Газпром обеспечит высокие дивидендные выплаты в 8% за 2019 и последующие годы при росте выплат до 50% в 2021 году

По данным отчётности по МСФО за 2019 год, Газпром сократил выручку на 9%, до $118.536 млрд., в сравнении с 2018 годом. EBITDA за 12 месяцев упала на 25% до $28.397 млрд., чистая прибыль упала на 40%, до $14.438 млрд. Чистый денежный поток остался отрицательным, несмотря на предварительные заявления менеджмента, на уровне -$2,373 млрд. Соотношение чистого долга и EBITDA достигло уровня 1,8, что меньше предельного уровня в 2,5 годовой EBITDA. Поэтому, по дивидендной политике газовая монополия может выплатить обещанные инвесторам 35% консолидированной прибыли – $0.21 (15,24 руб.)  на акцию, что при рыночной цене $2.6 (194 руб.) даст 7,9% дивидендной доходности.

На 2020 и 2021 запланировано повышение выплат дивидендов до 40 и 50% от консолидированной прибыли. Газпром заверил, что будет стремиться к максимизации дивидендных выплат, но возможны корректировки прибыли по решению международных арбитражных судов, как это произошло в 2019 году, после выплаты Нафтогазу Украины. Газпром оценён с мультипликатором EV/EBITDA=3.8, на уровне аналогичных крупнейших по капитализации российских публичных компаний: НК Роснефть и Татнефти (с EV/EBITDA=3.6). Поэтому котировки будут зависеть от дивидендной доходности. С учётом падения цен на углеводороды и снижения прибыли, прогнозные дивиденды в 2020 году могут быть около $0.12 (9 руб.), что принесёт только 5% дивидендной доходности. Однако, при V или U-образном восстановлении экономики в Европе и Азии, прибыль и дивиденды газовой монополии могут вырасти выше ожидаемого уровня, за счёт роста прибыли.
Свернуть
Читать далее
29.04.2020
Среди российских IT компаний нашим фаворитом остается Яндекс ввиду более устойчивого финансового положения и наличия краткосрочных драйверов роста.

Яндекс представил финансовые результаты по МСФО за 1 квартала 2020 года. Выручка выросла на 26% до $ 0.64 млн. (47 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, главным образом за счет роста сегмента такси и других небольших сервисов, таких как: сервисы объявлений, медиасервисы и экспериментальные направления. Чистая прибыль увеличилась на 76% до $75 млн. (5.5 млрд. руб.), скорректированная EBITDA прибавила 13% и составила $160 млн. (12.1 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы компании: EV/ск. EBITDA = 16.85, P/E = 67.94, P/BV = 3.99, Net debt/ск. EBITDA = -0.75.

Яндекс прогнозирует более сложный второй квартал, из-за чего менеджмент уже сейчас снижает расходы, пересматривает темпы и приоритетные направления инвестиций. Несмотря на краткосрочные трудности финансовое положение компании не вызывает беспокойства ввиду огромного запаса ликвидности, на текущий момент на счетах Яндекса находится $ 2.67 млрд. (197 млрд. руб.).

Финансовые результаты Mail.ru Group: выручка увеличилась на 23%, наибольший рост показали новые сервисы: Юла, Delivery Club, Ситимобил и др. При этом выручка от основного сегмента - рекламы, прибавила всего 9% (у Яндекса рост составил 11%.). Убыток в 1 квартале 2020 года вырос в три раза до $120 млн. (9.132 млрд. руб.) ввиду обесценивание нематериальных активов компании на сумму $ 87 млн. (6.4 млрд. руб.), EBITDA увеличилась на 245% до $61 млн. (4.5 млрд. руб.), а скорректированная EBITDA - всего на 4%. Текущие мультипликаторы компании: EV/EBITDA = 18.16, EV/ск. EBITDA = 21.5, P/E = 36.93, P/BV = 3.62, Net debt/EBITDA = 0.32.

Менеджмент Mail.ru Group прогнозирует сложный 2020 год из-за беспрецедентной ситуации на рынке, связанной с коронавирусом и самоизоляцией, всё это окажет давление на результаты сегмента рекламы, но ввиду большой диверсификации бизнеса компании удастся пройти кризисное время без потерь (для сравнения, основные сегменты Mail.ru Group: реклама - 40% в выручке, игры - 30%, в то время, как у Яндекса: реклама - 64%, такси - 23%). При этом запас денежных средств на счетах Mail.ru Group всего $ 150 млн. (11 млрд. руб.).  

Учитывая все факты, Яндекс остается нашим фаворитом среди российских IT компаний ввиду более устойчивого финансового положения и краткосрочных драйверов роста - включение в MSCI и IPO Яндекс.Такси. Наилучшим моментом входа являются уровни ниже $33.92 (2500 руб.), на которые Яндекс может опуститься в моменты паник на финансовых рынках.      
Свернуть
Читать далее
29.04.2020
Внедрение новых IT-технологий, ориентированность на инвесторов, в сочетании с высокой дивидендной доходностью в валюте, делает ГК Русагро одной из наиболее привлекательных инвестиционных идей на перспективе ближайшего года.

Основные позитивные изменения у ГК Русагро за 1 квартал 2020:
- Падение цен на продукцию компании остановилось почти во всем видам бизнеса, кроме розничных продаж мяса, где была высокая конкуренция на фоне снижения доходов населения;

- Покупка активов Солпро дала возможность сохранить выручку и EBITDA, а также, увеличить долю масложирового направления в общей выручке холдинга с 39% до исторического максимума в 48%;

- ГК Русагро выступило консолидатором масложирового бизнеса и будет иметь 2 место по объёмам и 1 место – по экспорту в России;

- Сахарный бизнес продолжит быть «денежной коровой» холдинга, Минсельхоз РФ ожидает незначительное сокращение посевов сахарной свёклы, поэтому сохранятся и в 2020 году большие объёмы производства сырья для полной загрузки перерабатывающих производств, несмотря на цены. В 1 квартале 2020 года цена на сахар выросла на 14% при росте продаж в 1,6 раза, в сравнении с 1 кварталом 2019 года, пока у конкурентов минимальны складские запасы сахара;

- В производстве мяса холдинг продолжил динамично реагировать на изменение цен ростом продаж наиболее выгодной продукции, с более высокой добавленной стоимостью и отпускной ценой;

- Из-за остановки производств в Европе и США предложение мяса сократится, что создаст хорошие экспортные перспективы для мяса. Существует возможность роста бизнеса за счёт поставок сельхозпродукции в Азию, а также открытия производства мяса в КНР;

- При выходе на внешние рынки мяса сохраняется возможность размещения расписок среди инвесторов. На будущем SPO инвесторам будет предлагаться возможность войти в капитал инновационной высокотехнологической компании в производстве продуктов питания, крупнейшей по выручке сразу по нескольким направлениям. Совместный с Ростелекомом проект запуска информационной системы контроля за движением урожая зернобобовых культур и свёклы на основе технологии индустриального интернета вещей в 2019-2020 годах даст возможность получить премию к рыночной оценке в $8,5 за расписку. Есть возможность размещения по цене до $16 за расписку (по оценке Черкизово в 10 EBITDA на несостоявшемся IPO в 2019);

- Устойчивое финансовое положение и рост выручки позволит компании выплатить фиксированный минимум на уровне $0.51 на расписку в год. При рыночной цене в $8.5 за расписку, инвесторы получают 6% дивидендной доходности в валюте.
Свернуть
Читать далее
27.04.2020
Акционеры Северстали получат суммарную выплату в 6.2% дивидендной доходности за два предыдущих квартала.

Северсталь представила финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2020 года. Чистая прибыль упала на 83% г/г до $72 млн. (5.371 млрд. руб.), что объясняется наличием разового убытка от курсовых разниц в размере $378 млн. (28.198 млрд. руб.). Выручка уменьшилась на 12% до $1.777 млрд. (132.564 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года  из-за снижения цен реализации стальной продукции. EBITDA снизилась на 16% до $555 млн. (41.403 млрд. руб.) ввиду падения выручки. Чистый долг упал до $1,528 млн. (113.988 млрд. руб.) по сравнению с $1,570 млн. (117.122     млрд. руб.) в 4 квартале 2019 года. Текущие мультипликаторы Северстали: EV/EBITDA = 4.7, P/E = 7.96, P/BV = 3.4, Net debt/EBITDA = 0.64.

В текущей сложной экономической ситуации компания стремится сохранить высокий уровень дивидендных выплат, для этого Северсталь снижает capex, обеспечивая стабильное значение чистого долга к EBITDA < 1. Это позволило по итогам 1 квартала 2020 года распределить акционерам $0.37 (27.35 руб.), что по текущим ценам дает 3.2% дивидендной доходности. Дата закрытия реестра - 16 июня. Помимо выплаты за 1 квартал 2020 года 16 июня акционеры получат доплату за 4 квартал 2019 года в размере $0.35 (26.26 руб.), таким образом, суммарная дивидендная доходность составит 6.2%.

Северсталь является нашим фаворитом среди российских металлургических компаний ввиду вертикальной интеграции, которая позволяет компании обеспечивать стабильную двузначную дивидендную доходность даже в кризисные времена. Наилучшим моментом входа являются уровни ниже $10.72 (800 руб.), на которые Северсталь может опуститься после дивидендных выплат на фоне слабых финансовых результатов по итогам 2 квартала 2020 года.      
Свернуть
Читать далее
24.04.2020
Сильное финансовое положение позволит Эталону выплатить акционерам $ 0.16 (12 руб.) за 2019 год, что по текущим ценам означает 15% дивидендную доходность.

В России в апреле начинает действовать льготная ипотека под 6.5% для покупателей жилья в новостройках. Программа будет распространяться на кредиты, выданные с 17 апреля по 1 ноября 2020 года на следующих условиях: ставка по кредиту составляет до 6.5% и распространяется на весь срок кредита, первоначальный взнос не менее 20%. Сделано это для поддержания спроса на недвижимость в новостройках, одним из главных бенефициаров данного процесса будет группа Эталон.

Помимо льготной ипотеки строительная компания имеет два других краткосрочных драйвера роста - buyback и дивиденды. На прошлой недели совет директоров Эталона одобрил программу выкупа акций до 10% GDR. После чего компания сразу успокоила инвесторов заявлением: "Etalon не видит оснований для отмены дивидендов за 2019 год или снижения суммы дивидендов на сумму buyback". Фактически, это означает минимум выплату в $0.16 (12 руб.) на 1 акцию, что по текущим ценам дает 15% дивидендную доходность.

Несмотря на сложное положение дел в отрасли, мы увеличиваем нашу рекомендацию по Эталону с "держать" до "покупать" ввиду высокой дивидендной доходности и сильного финансового положения - 2019 год компания завершила с $ 0.41 млрд. (31 млрд. руб.) на счетах, 3.3 млн. кв. м. непроданной недвижимости и ожидаемыми поступлениями в $ 0.37 (28 млрд. руб.) по заключенным договорам рассрочки (для сравнения: для выплаты $0.15 (12 руб.) дивидендов за 2019 год необходимо примерно $ 0.046 млрд. (3,5 млрд. руб.)). Группа имеет 50% потенциал роста до нашей целевой цены в $1.6 (120 руб.), что эквивалентно 10% дивидендной доходности.
Свернуть
Читать далее
23.04.2020
Реструктуризация на 10 лет и снижение на 20% долга дадут позволят Мечелу успешно погашать оставшиеся обязательства, избежав крупных инвестиций в сырьевые активы в кризис

По данным металлургического холдинга Мечел, 22.04.2019 была закрыта сделка по продаже 51% Эльгаугля, Эльгадорога и Мечел транс Восток за $1.290 млрд. (97 млрд. руб.), опцион на 49% которых за $0.563 (45 млрд. руб.) заключил тот же покупатель, А-Проперти, с Газпромбанком. Денежными средствами Мечел получит только $1.183 млрд. (89 млрд. руб.), так как контрольный пакет был в залоге ВЭБ по кредиту на $0.107 млрд.

Таким образом, А-Проперти станет владельцем всех 100% Эльгинского угольного проекта в Якутии, фактически возместив Мечелу рублёвую стоимость инвестиций. Мечел же избавился от актива в разгар мирового экономического кризиса, когда его российские конкуренты фиксируют падение продаж коксующегося угля на 30% и более. Вырученные средства на пойдут на погашение долга - $0.505 млрд. (38 млрд. руб.) получит газпромбанк, а $0.665 млрд. (50 млрд. руб.) получит Банк ВТБ, что снизит на 20% долговую нагрузку Мечела до уровня 6 годовых EBITDA.

Последующее погашение долгов будет вестись с 2020 до 2030 года, за счёт чего у инвесторов появится возможность заработать на снижении долговой нагрузки и пропорциональном росте капитализации при восстановлении спроса и цен на уголь во втором полугодии 2020 года. Мечел ориентирован на Азию, где локальные экономики уже начали восстанавливаться после остановки, вызванной вирусной инфекцией.  Поэтому есть возможность роста EBITDA в 2020 году с $0.6 млрд. до $0.8-$0.9 млрд. и быстрое погашение реструктурированного рублёвого долга. Как следствие, вырастет консолидированная чистая прибыль Мечела, из которой на привилегированные акции выплачивается 20%.

Резкое падение прибыли, как в 2019 году, уже невозможно, так как разовая выплата отсроченных налогов в Якутии на Эльгинском проекте, в размере $0.123 млрд. (7,99 млрд. руб.) уже не повторится. Поэтому дивиденд по привилегированным акциям вырастет с минимумов 2019 на уровне $0.04 (3.47 руб.) в 6 раз, опять до $0.24 (18-19 руб.) в 2020 году. За счёт этого привилегированные акции получат потенциал роста на 136% до $1.5 (120 руб.), где их доходность будет около привычных 16%, вместо текущих ожидаемых 35%. Обыкновенные акции будут расти только за счёт делевериджа, то есть погашения долга. Поэтому их потенциал роста ограничен движением вверх на 72%, до $1.25 (100 руб.), что значительно меньше привилегированных акций на горизонте инвестиций в 1 год.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей