О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты Рассмотрение обращений

Идеи дня


28.02.2020
Рост дивидендных выплат помогут Газпрому достигнуть целевой цены в $ 4.58 (300 руб.)

В моментах рыночных паник и распродаж выбирать стоит компании с устойчивой бизнес моделью. Газпром является одной из таких компаний. В начале февраля российский холдинг провел встречу с инвесторами, на которой представил свою стратегию развития. Одной из целей для компании является рост финансовых показателей и дивидендных выплат, для этого Газпром планирует развивать как трубопроводные проекты поставок голубого топлива, например, Сила Сибири, Турецкий Поток, Северный Поток, так и СПГ–проекты, например, строительство завода по производству СПГ в Усть-Луге в Ленобласти и Амурского ГПЗ на Дальнем Востоке.

Газовый холдинг за 2019 год планирует заработать $ 21.4 млрд. (1.402 трлн. руб.) чистой прибыли при выручке $ 126 млрд. (8.255 трлн. руб.), данные результаты на 5%-8% хуже показателей прошлого года. Главным образом, это связано с падением на 17% средней экспортной цены в Европе. Мультипликаторы Газпрома при данных результатах: P/S=0.61, P/E=3.58 при средней 6.3 для российского рынка.

Основной же инвестиционной идеей в акциях Газпрома является переход на выплату 50% от чистой прибыли на дивиденды. Компания в ходе дня инвестора подтвердила постепенный переход на выплату половины чистой прибыли по МСФО, скорректированной на ряд неденежных статей. В 2019 году, исходя из презентации Газпрома, распределение составит 30% чистой прибыли, в 2020 году – 40%, в 2021 – 50%. При этом, по словам менеджмента, холдинг может принять решение отказаться от корректировок прибыли с целью снижения негатива от ожидающегося продолжения падения цен на газ в 2020 году.

В 2019 году, по нашим расчетам, Газпром, при отсутствии корректировок, выплатит $ 0.26 - $ 0.27 (17 руб. – 18 руб.) или 7,8% дивидендной доходности, в 2020 году дивиденд возрастет до $ 0,32 - $ 0.35 (21 руб. – 23 руб.) или 10% дивидендной доходности, в 2021 году – до $ 0.41 - $ 0.45 (27 руб. – 30 руб.) или 12% дивидендной доходности.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» акций Газпром ввиду роста дивидендных выплат. Компания в среднесрочной перспективе, 18 месяцев, обладает 47% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 4.58 (300 руб.). Риском данной идеи является переизбыток предложений на рынке природного газа, из-за чего падение цен на топливо может еще продолжится до стабилизации в середине 2020 года.
Свернуть
Читать далее
27.02.2020
Рекордная чистая прибыль, $ 3.099 млрд. (201.2 млрд. руб.), позволит ВТБ выплатить 8,3% дивидендной доходности за 2019 год.  

ВТБ опубликовал отчетность за 4 квартал 2019 года по МСФО, которая оказалась лучше рыночного консенсуса. Чистая прибыль в последнем квартале 2019 года выросла на 76% с $ 0.64 млрд. (41.6 млрд. руб.) до $ 1.12 млрд. (73.2 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рентабельность капитала выросла до 12,8%. Текущие мультипликаторы ВТБ в сравнении со Сбербанком: P/E=5,63 против 6,76, P/BV=0,69 против 1,26, ROE=12,8% против 19%.  

ВТБ удалось перевыполнить свой прогноз по чистой прибыли в 2019 году, компания заработала $ 3.099 млрд. (201.2 млрд. руб.) против прогноза в $ 3.08 млрд. (200 млрд. руб.). В 2020 году второй банк страны планирует заработать $ 3.388 млрд. - $ 3.542 млрд. (220 млрд. руб. – 230 млрд. руб.). ВТБ, по нашим расчетам, за 2019 год заплатит $ 0,000057 - $ 0,000061 (0.0037 руб. – 0.004 руб.) или 8,3% дивидендной доходности, что выше доходности Сбербанка – 7,3%/7,9%.    

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» акции ВТБ ввиду роста финансовых показателей и дивидендных выплат в 2020 году. Компания на горизонте 1 года обладает 15% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 0,0008 (0,054 руб.).              
Свернуть
Читать далее
26.02.2020
Стратегия развития не предполагает строительство порта в Тамани, компания сосредоточится на выплате 50% от заработанной прибыли, но с учётом величины денежного потока

По данным АК Транснефть, представившей стратегию развития порта, утверждённую 31.12.2019, дочерний порт сосредоточится на развитии в рамках основных площадках в Новороссийске и Приморске, где, за счёт инвестиций на $1.670 млрд. (108,4 млрд.) мощности должны вырасти на 21,8 млн. т. Причём, $0.975 млрд. (63,3 млрд. руб.) придётся на действующий бизнес. Новые проекты – это $0.695 млрд. (45,1 млрд. руб.) инвестиций в контейнерный терминал, перегрузочный комплекс  и терминал растительных масел, всё в Новороссийске. Соответственно, речи об инвестициях в Порт Тамань нет, что снижает риски роста задолженности НМТП.

АК Транснефть намеревается превратить НМТП в дивидендную историю, перейдя от выплаты $150 млн. фиксированных дивидендов в Новороссийском порте к распределению 50% от консолидированной прибыли по МСФО. С учётом утверждённого стратегией среднегодового роста выручки на 6%, обыкновенные акции НМТП могут стать новой дивидендной историей. Дело в том, что за 2019 год не было выплачено промежуточных дивидендов. Формально, по новой стратегии акционеры могут претендовать на $430 млн. или всей суммы, полученной от разового фактора - продажи НЗТ в 2019 году за $446 млн.

Дивиденд может составить $0.022 (1.45 руб.) на акцию. Дивидендная доходность составит до 15% при рыночной цене $0.14 (9.36 руб.) акций. Риском идеи является то, что в 1 квартале 2019 года была доплата за 2018 год в размере $0,008 (0.5 руб.), которая равнялась 1/3 суммы от продажи НЗТ. Поэтому, вероятно, что финальный дивиденд может снизиться до $0.015 (0.95 руб.), а дивидендная доходность упадёт до 10%. Поэтому текущая рыночная стоимость акции $0.14 (9.36 руб.) справедлива, до момента объявления о приватизации госпакета в 20%-25% капитала.
Свернуть
Читать далее
25.02.2020
Акционеры Ленэнерго получат 9,2% дивидендной доходности за 2019 год по привилегированным бумагам.  

Ленэнерго опубликовала отчетность за 4 квартал 2019 года по РСБУ, которая совпала с нашим ожиданием. Чистая прибыль в последнем квартале 2019 года выросла с $ 0.018 млрд. (1,2 млрд. руб.) до $ 0.042 млрд. (2,7 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Главным образом, столь сильная динамика связана с отсутствием резерва по сомнительным долгам.  

Компания согласно своей дивидендной политике платит на привилегированные акции 10% чистой прибыли по РСБУ. Ленэнерго за 2019 год заплатит, по нашим расчетам, $ 0.21 (13,62 руб.) на 1 ап, что соответствует 9,2% дивидендной доходности. В 2020 году, исходя из бизнес-плана от Минэнерго, ожидаемый дивиденд - $ 0.3 (19,21 руб.) на 1 привилегированную акцию. При текущей цене в $ 2.28 (147 руб.) это даёт 13% дивидендную доходность.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для привилегированных акций Ленэнерго на фоне двузначной дивидендной доходности в 2020 году. Компания на горизонте 1 года обладает 36% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 3.11 (200 руб.). Риском данной идеи является большой дисконт между АО и АП и в случае отхода от существующего принципа выплат - цена привилегированных акций сильно упадет.        
Свернуть
Читать далее
21.02.2020
Продажа Красноярской ГРЭС-2 и переход на новую дивидендную политику позволит акционерам ОГК-2 получить 16% дивидендную доходность за 2020 год.  

ОГК - 2 опубликовала отчетность за 4 квартал 2019 года по РСБУ, которая полностью совпала с данным ранее прогнозом ГЭХ. Чистая прибыль в последнем квартале 2019 года упала с $ 0.047 млрд. (3 млрд. руб.) до -$ 0.0079 млрд. (-0.5 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Главным образом, столь негативная динамика связана с резервом от обесценивания финансовых вложений в дочерную ООО «ОГК-Инвестпроект».  

Помимо финансовых результатов компания раскрыла балансовую стоимость Красноярской ГРЭС-2 – $ 0.072 млрд. (4.6 млрд. руб.), при этом, продала ОГК-2 ее за $ 0.157 млрд. (10 млрд. руб.). Т.е. в 2020 году в МСФО должна быть отражена положительная переоценка актива в $ 0.084 млрд. (5.4 млрд. руб.). Из-за чего дивидендная доходность за 2020 год, при выплате 50% чистой прибыли по МСФО, может возрасти до 16%, а сама выплата станет равна $ 0.0019 (0.12 руб.) (0,07 руб. – от основной деятельности, 0,05 руб. – спецдивиденд), за 2019 год выплата, по нашим расчетам, может составить $ 0.0009 (0.058 руб.) или 7,8 % дивидендной доходности.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций ОГК-2, ожидая раскрытия полного потенциала бумаги в среднесрочной перспективе. Компания на горизонте 2 лет обладает 35% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 0.0157 (1 руб.). Риском данной идеи является отображение резерва под обесценивания активов в результатах по МСФО за 2019 год, вследствие чего выплата может уменьшиться до $ 0.0006 (0.04 руб.).  

Свернуть
Читать далее
20.02.2020
Фиксированные дивиденды сгладят резкое изменение прибыли на период строительства возобновляемой энергетики по договорам ДПМ, до возврата к выплатам 65% от прибыли

Исходя из стратегического плана развития Энел Россия, на период 2019-2021 года компания меняет дивидендную политику. Вместо выплат 65% от прибыли, российская энергокомпания будет выплачивать фиксированные дивиденды в размере $47 млн. (3 млрд. руб.) или $0.0013 (0,08 руб.) на акцию. Данное изменение необходимо, так как необходимо реализовать инвестиционную программу на $711 млн. (45,3 млрд. руб.) по  строительству трёх станций возобновляемой ветроэнергетики в РФ. По старой политике выплат акционеры могли получить резкое снижение дивидендных выплат до 0,08 руб. в 2019, 0,10 руб. в 2020, 0,06 руб. в 2021году с возвратом к 0,08 руб. в 2022 году. То есть доход акционеров в сумме был бы аналогичным за 2019-2021 год, но мог бы меняться в разы, что негативно сказалось бы на дивидендной доходности и капитализации Энел Россия.

Менеджмент компании указал, что готов вернуться к выплате доли от прибыли при расчёте дивидендов. Скорее всего, речь пойдёт о 2022 годе, когда при прогнозируемой прибыли в $71 млн. (4,5 млрд. руб.) и выплате прежних 65% дивиденд составит $0.0013 (0.08 руб.). Решение менеджмента по фиксации дивидендов является позитивным для Энел Россия, так как $188 млн. (12 млрд. руб.) от продажи Рефтинской ГРЭС уйдут на погашение ранее взятых долгов, платежи по тепловым станциям, построенным по договорам ДПМ, завершатся в 2020 году, что вызовет выпадение $119 млн. (7,6-7,7 млрд. руб.) валовой прибыли. И, если бы не заключение новых, очень выгодных контрактов со ставкой возврата на инвестиции в 12%, то Энел Россия могла бы потерять почти треть чистой прибыли после 2020 года, повторив судьбу Мосэнерго.

Заключение договоров на поставку мощности возобновляемой энергетики, особенно, под ставку 12% на недостижимые для тепловой генерации сейчас $711 млн. капитальных вложений, - это конкурентное преимущество Энел Россия, своеобразное ноу-хау по сохранению и увеличению прибыли в перспективе, на незанятом государственными энергокомпаниями рынке. Акционеры не только не теряют в величине дивидендов на период строительства, но и получат компанию к 2022 году с объёмом генерации и прибыли на уровне 2019 года, когда ещё в составе была Рефтинская ГРЭС. Это позволит сейчас получить 8% дивидендной доходности и после 2022 года вновь начать получать около $0.002 (0.14 руб.) дивидендов с доходностью 14% по текущей рыночной цене $0.016 (1.04 руб.), что пока не видит рынок.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей