О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты Рассмотрение обращений

Идеи дня


25.11.2011

В адрес Таганрогского МТП, входящего в группу UCLH, поступило обязательное предложение. Цена приобретения обыкновенных акций установлена в размере $10,9 (338,20 руб.), что соответствует рыночной. Мы рекомендуем владельцам акций принять участие в выкупе, так как, по нашим оценкам, оператор переоценен рынком, а окончание выкупа приведет к сокращению и так небольшого free-float, что окажет отрицательное влияние на капитализацию.

Свернуть
Читать далее
25.11.2011

Совет директоров крупнейшего авиаперевозчика России, Аэрофлота, рассмотрел проект плана производственной и финансово-экономической деятельности. По прогнозам компании, в 2012 г. перевозчик получит $37,5 млн. чистой прибыли. Для сравнения: в 2010 г. компания заработала $253 млн., в первом полугодии 2011 г. - $173 млн. (без учета доходов от продажи активов). Очевидно негативное влияние от присоединенных авиаактивов Ростехнологий, половина из которых убыточны и имеют большой долг. Поэтому мы рекомендуем продавать обыкновенные акции Аэрофлота. Дополнительное давление на капитализацию в среднесрочной перспективе может оказать отмена роялти, уплачиваемые Аэрофлоту другими авиаперевозчиками за транссибирские перелеты, что вероятно произойдет после вступления России в ВТО, в течение 2-3 лет.

Свернуть
Читать далее
25.11.2011

По данным компании У-УАЗ, его материнский холдинг выставил оферту по цене $2.5 (81,20 рубля) акционерам компании У-УАЗ. Заявления на выкуп акций будут приниматься с 25.11.11 по 03.02.12, денежные средства поступят до 04.03.12. Доходность для акционеров составит 6,1% или 22% с цены закрытия четверга - $2,4 (76,5 рубля). Мы рекомендуем принять условия оферты, так как после её окончания существенно сократится ликвидность в акциях У-УАЗ, а потенциал роста акций будет ограничен текущей ценой в виду ожидания поступления требования о выкупе, которое состоится за счёт обратной продажи 10% Газпромбанком, в результате чего доля Вертолётов России в У-УАЗ превысит 95%.

Свернуть
Читать далее
24.11.2011

По данным компании КТК, результаты 3 квартала 2011 года, в сравнении со 2 кварталом 2011 года, показали существенное улучшение ситуации: выручка увеличилась на 27%, EBITDA - на 107%, чистая прибыль выросла на 126%. При этом чистый долг компании практически не изменился и составил $71 млн. В сравнении с 3 кварталом 2010 года выручка подросла на 65%, EBITDA – на те же 65%, чистая прибыль увеличилась на 34%. Чистый долг за 12 месяцев сократился на 6%.

Позитивными итогами 3 квартала 2011 года КТК обязана дальнейшим увеличением поставок энергетического угля на экспорт, что позволило, ввиду дефицита в Азии, реализовать значительные объёмы угля в условиях падения спроса на внутреннем рынке, а также сохранить высокую среднюю цену реализации, несмотря на падение продаж угля. Исходя из добычи угля КТК в 2011 году, производственный план на уровне 8,1 млн. тонн будет выполнен, что позволит показать прибыль в долларовом исчислении на уровне 2010 года. В то же время, выручка и EBITDA КТК увеличатся в 2011 году. Тем не менее, учитывая высокую стоимость КТК по мультипликаторам из-за низкой ликвидности её акций, потенциал роста её котировок пока ограничен, поскольку позитивные результаты уже заложены в цене, тогда как цены на мировом рынке на уголь уже снизились на 26%.

 

Финансовые результаты КТК, МСФО, млн. USD

 

 

 

 

 

 

2010

2011*

%

2 кв. 2011

3 кв. 2011

%

3 кв. 2010

%

Выручка 

465

686

47,6%

169

214

26,7%

130

64,6%

EBITDA

71

120

67,6%

18

37

107,4%

23

64,6%

Прибыль

58

58

0,8%

7

15

126,3%

12

33,9%

Чистый долг

58

71

23,6%

71

71

0,5%

76

-6,4%

Рентабельность по EBITDA

15,38%

17,47%

 

10,63%

17,40%

 

17,40%

 

Чистая рентабельность

12,43%

8,50%

 

4,05%

7,23%

 

8,89%

 

Чистый долг/EBITDA

0,8

0,6

 

 

 

 

 

 

Производство угля млн. т**

6,8

8,1

19,1%

1,8

1,9

4,4%

1,9

2,1%

Продажа угля, млн. т

8,5

9,6

12,8%

2,4

2,1

-14,4%

2,3

-8,4%

Ср. стоимость угля, $/т

32,2

42,3

31,5%

39,4

40,1

1,7%

33,4

20,1%

Доля экспорта

43,91%

48,57%

 

57,61%

80,29%

 

55,95%

 

* Приведено к годовому выражению

 

 

 

 

 

 

** Планы компании

 

 

 

 

 

 

 

 

Сравнение КТК с российскими угольными компаниями, млн. USD

Company

MCAP

EV/EBITDA

P/E

ОУК Кузбассразрезуголь

2 461

6,18

10,06

Распадская

2 335

6,18

11,79

Белон

1 001

4,72

13,48

СУЭК - Красноярск

1 232

6,73

12,05

СУЭК - Кузбасс

963

6,78

26,02

Южный Кузбасс

1 982

5,16

3,86

Среднее

 

5,96

12,88

Кузбасская Топливная Компания

2 461

21,62

41,75

Потенциал

 

-72%

-69%

 

Свернуть
Читать далее
23.11.2011

По данным агентств Bloomberg и Интерфакс, Норильский Никель может выкупить собственные акции на свой баланс, по рыночной цене, чтобы их погасить. Предыдущий выкуп проходил до 28 октября 2011 года по цене $306 на общую сумму в $4.5 млрд. По словам президента компании Андрея Клишаса, теперь Норникель выкупит акции в рамках нового выкупа, основной целью которого, видимо, будет перевод акций с дочерней структуры на баланс горно-металлургической компании. Акции Русала выкупаться не будут, так как они заложены в банках и в предыдущем выкупе также не участвовали. Таким образом, при погашении, у бумаг Норникеля будет потенциал роста в 7,7%, а погашены будут все выкупленные 14 705 882 обыкновенных акций.

Свернуть
Читать далее
23.11.2011

Новая отчетность в целом позитивна для российских стивидорных компаний, но третий квартал показал замедление динамики в сравнении со вторым, быстрый рост которого был следствием посткризисного оживления.

Увеличение объемов грузооборота было отмечено в Новороссийском МТП, Таганрогском МТП, Восточном порту, Мурманском МТП и портах группы Global Ports. Отрицательную динамику показали Ванинский МТП и Владивостокский МТП, что отразилось на финансовых результатах компаний.

После переоценки сектора на основе сравнительного анализа самым недооцененным оказался Восточный порт, поэтому мы рекомендуем покупать его обыкновенные акции, считаем, что справедливая цена Восточного порта составляет $97,8 за акцию с потенциалом 112,7% от текущих котировок. Нереализованный потенциал объясняется малой ликвидностью обыкновенных акций Восточного порта, free float составляет около 1,46%. Eastern Stevedoring Holdings Corp. и Росимущество владеют соответственно 75,07% и 23,47% обыкновенных акций эмитента.

 

Сравнительная оценка российских торговых портов

Рекомендации

EV/EBITDA

Целевая цена

($/об. акция)

Потенциал

Крупнейшие порты

 

 

 

Новороссийский МТП

9,0

0,11

10,2%

Global Ports

7,8

18,3

22,0%

Среднее

8,4

 

 

Порты SME

 

 

 

Ванинский МТП

12,4

1 135,4

-15,9%

Владивостокский МТП

7,1

0,1

6,8%

Восточный порт

5,8

97,8

112,7%

Мурманский МТП

14,4

1 982,4

-26,6%

Таганрогский МТП

24,3

17,4

-56,6%

Среднее по SME*

9,9

 

 

Среднее по публичным портам

9,4

 

 

*Без Таганрогского МТП

Источник: ИК ЛМС

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей