МТС

МТС – слабые результаты и неопределенность относительно дивидендных выплат

Компания МТС представила слабые результаты по МСФО по итогам 2022 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 2,62% до $7,22 млрд. (541,75 млрд. руб.). Чистая прибыль МТС сократилась на 47,98% до $445,8 млн. (33,44 млрд. руб.) за счет увеличения финансовых расходов и роста себестоимости услуг. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 4.23, P/E = 15.41, Net debt/OIBDA = 1.87.

Несмотря на обещания менеджмента представить обновленную Дивидендную политику в конце 2022 или в начале 2023 года, компания до сих пор ее не опубликовала. Напомним, что в октябре прошлого года на повестку заседания Совета директоров был вынесен вопрос рассмотрения Стратегии компании на 2023-2025 годы, которая включает в себя Дивидендную политику. Однако, после рассмотрения данного вопроса МТС так и не представила документ акционерам.

Мы считаем, что пауза в раскрытии Дивидендной политики связана с ожиданием итоговых результатов за 2022 год, которые необходимо учитывать топ-менеджменту для корректировки Дивидендной политики. Подчеркнем, что капитал МТС по итогам 2022 года впервые опустился в отрицательную зону, в результате осуществления дивидендных выплат «в долг» в пользу основного акционера. Исходя из этого, мы предполагаем, что в новой дивидендной политике МТС снизит дивидендные выплаты до уровня 20-25 руб., либо осуществит привязку расчета выплат к показателю Net debt/OIBDA, для контроля долговой нагрузки, что отрицательно скажется на рыночной цене акций.

Мы не рекомендуем «покупать» акции МТС в связи со слабыми финансовыми результатами по МСФО и неопределенностью относительно дивидендных выплат. На наш взгляд, высокие финансовые расходы и рост себестоимости услуг не позволят компании продемонстрировать позитивные результаты в ближайшие несколько лет, что будет отражено в Дивидендной политике компании. Мы считаем, что безопасная цена для покупки акций МТС при текущих финансовых результатах компании составляет $2,67 (200 руб.).

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock