МТС – ставка на экосистему при стагнации основного бизнеса
Компания МТС представила противоречивые результаты по МСФО за 9 месяцев 2022 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 2,99% до $6,51 млн. (397,39 млрд. руб.) благодаря росту базовых услуг связи, а также Финтех и Медиа вертикалей. Чистая прибыль МТС сократилась на 45,08% до $454,75 млн. (27,74 млрд. руб.) за счет увеличения финансовых расходов по причине более высоких процентных ставок, а также отрицательных курсовых разниц. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 3.95, P/E = 12.8, Net debt/OIBDA = 1.9.
Несмотря на положительную динамику сегмента услуг связи, основной бизнес компании является стагнирующим. Базовой стратегией для МТС остается развитие экосистемы и генерация новых направлений деятельности компании. На наш взгляд, компания будет концентрироваться на развитии своего Финтех подразделения, которое после падения доходов сегмента Ритейл, вышло на второе место в структуре выручки. По итогам 3 квартала 2022 года выручка данного направления увеличилась на 52,4% по сравнению с прошлым годом.
Однако, более важным аспектом создания акционерной стоимости является Стратегия компании на 2023-2025 год. После одобрения Советом Директоров МТС Стратегии Группы на ближайшие 3 года, компания так и не представила ее общественности. Мы полагаем, что публикация Стратегии может позитивно повлиять на акции компании благодаря раскрытию информации относительно дивидендной политики. Напомним, что в июне появилась информация, что компания отложила принятие Дивидендной политики на 2022-2024 год из-за макроэкономической неопределенности.
Несмотря на рост финансовых расходов, негативно влияющих на прибыль группы, мы подтверждаем рекомендацию «держать» для акций МТС, на фоне позитивных ожиданий от публикации Стратегии компании на 2023-2025 год. При условии сохранения текущей Дивидендной политики, российская компания на горизонте 1 года имеет 20% потенциал роста до нашей целевой цены в $4,59 (280 руб.).