Ozon

Трехзначные темпы роста помогут Ozon увеличить свою капитализацию на 47%.

Ozon опубликовал финансовые результаты за 3 квартал 2021 года: онлайн-ритейлер показал феноменальный рост продаж и активных покупателей, которые год к году увеличились на 239% и 87%. Это позволило GMV компании в текущем квартале прибавить сразу 145% с $0.607 млрд. (44.173 млрд. руб.) до $1.49 млрд. (108.29 млрд. руб.), а выручка - 85% до $0.57 млрд. (41.492 млрд. руб.). При этом для поддержания трехзначных темпов роста онлайн-ритейлеру временно пришлось пожертвовать маржинальностью – убыток по EBITDA в 3 квартале увеличился до -$0.155 млрд. (-11.285 млрд. руб.). Текущая оценка Ozon: P/GMV = 2.05, P/S = 4.77, EV/EBITDA = отриц., P/E = отриц.

Инвесторам не стоит удивляться отрицательным значениям EBITDA и FCF, т.к. компания много инвестирует в свое развитие – в логистику, продажи, маркетинг, технологии и кадры. При этом если сравнить результаты Ozon квартал к кварталу по скорректированной EBITDA, очищенной от разовых факторов (в 3 квартале они составили 870 млн. рублей), то небольшое улучшение есть. Так, соотношение ск. EBITDA/GMV уменьшилось с -10.3% во 2 квартале до -9.6% в текущем квартале.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Ozon на фоне трехзначных темпов роста и постепенного восстановления маржинальности бизнеса. Компания на горизонте 12 месяцев обладает 47% потенциалом роста до нашей целевой цены $67.74 (4929 руб.), при которой оценка онлайн-ритейлера будет равна P/GMV = 1.5.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock