АФК Система

Привлечение Bonum Capital в капитал Сегежа Груп – это подтверждение недооценённости холдинга, активы которого позволят вырасти АФК Системе на 40% до $0.54 (40-42 руб.)

По данным АФК Системы, проведена сделка со структурой Bonum Capital, по покупке за $515 млн. ООО "Интер Форест Рус", представляющей из себя лесопромышленные активы и 10,9 млн куб. м лесосеки в Иркутской области и Красноярском крае. Покупка проведена с мультипликатором EV/EBITDA=4,0. При этом, Bonum Capital достанется только $82 млн., остальные уйдут на оплату расходов по созданию Интер Форест Рус. Далее, Bonum Capital увеличит свою долю с 4,6% до 13% за $150 млн. По сути, это означает обмен доли в лесных активах на долю в публичной компании Сегежа Групп.

Сегежа Групп, за счёт реализации инвестпроектов, удвоит EBITDA до 2025. После этого планируется привязать дивиденды к FCF, которая составит около $136 млн. (10 млрд. руб.), вместо $68 млн. (5 млрд. руб.) сейчас. На акцию это даст $0.006 (0,42 руб.) или 4% дивидендной доходности. За счёт активов Интер Форест Рус Сегежа увеличит в 2022 г. OIBDA на 38%, до $493 млн. (36 млрд. руб.), а выручку – на 46%, до $1.301 млрд. (95 млрд. руб.). Оценка Сегежа Груп снизится с 11,6 до 8 по мультипликатору EV/EBITDA. Это может дать переоценку Сегежи на $1.683 млрд., что на акцию АФК Системы даст $0.17 (12 руб.) на акцию. С учётом рыночной цены в $0.53 (28.8 руб.), только переоценка Сегежи, без учёта SPO Биннофарм, Медси и Степи, способна позволить вырасти АФК Системе до целевой цены в $0.54 (40-42 руб.) за акцию.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock