Башинформсвязь

Отчётность на 1 полугодие 2021 позволит в 2 раза увеличить дивиденды, но рост капитализации будет связан с восстановлением практики получения дивидендов от дочерних компаний после пандемии

По данным отчётности по МСФО за 1 полугодие 2021 года, выручка Башинформсвязь увеличилась на 43%, до $124 млн., в сравнении с результатами 1 полугодия 2020 года. EBITDA увеличилась на 54% при сравнении тех же промежутков 2021 и 2020 года, составив $42 млн. Чистая прибыль за первые 6 месяцев 2021 года выросла на 30%, в сравнении с началом 2020 года, дойдя до $10 млн. Чистый долг составил $194 млн. Мультипликаторы компании чуть ниже прямых аналогов, торгующихся с оценкой около 3,9 годовых EBITDA: EV/EBITDA=3.4, P/E=6.5.

Долгосрочно, когда фактор пандемии перестанет влиять, Башинформсвязь вновь начнёт полностью забирать прибыль из зависимых IT-компаний, что является инвестиционной идеей. На горизонте в 2 года возможен рост дивидендов на привилегированные акции в 2 раза, до $0.017 (1,12 руб.). При реализации потенциала роста, целевая цена вырастет на 25%, до $0.152 (11.2 руб.) По итогам 2021 года дивиденды на привилегированные акции вырастут в 2 раза, до $0.009/$0,007 (0,64/0.51 руб.), после $0.005/$0,003 (0,33/0,26 руб.) за 2019 год. При оценке на уровне $0.11 (8,1 руб.) дивидендная доходность будет около 6%, привилегированные акции Башинформсвязи оценены справедливо, на уровне материнского Ростелекома. И не имеют потенциала для переоценки.