Распадская

Новая дивидендная политика позволит Распадской увеличить свою капитализацию на 25%.

Распадская опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2021 года на фоне консолидации активов «Южкузбассуголь». Объем реализации угля увеличился в два раза до 8729 тыс. тонн. Выручка выросла также в два раза до $0.683 млрд. (50.605 млрд. руб.), а EBITDA – практически в 3 раза до $0.31 млрд. (22.968 млрд. руб.). Чистый долг составил $0.172 млрд. (12.743 млрд. руб.). Текущая оценка Распадской: EV/EBITDA = 8.65, P/E = 12.29, Net Debt/EBITDA = 0.45.

Совет директоров анонсировал принятие новой дивидендной политики, согласно которой компания будет распределять 100% FCF (свободного денежного потока), если Чистый долг/ EBITDA < 1x, если значение данного мультипликатора более 1х, то коэффициент уменьшается вдвое до 50% FCF. Исходя из новой практики, менеджмент Распадской объявил дивиденды за первое полугодие 2021 года в размере $0.31 (23 руб.), что соответствует 7% дивидендной доходности. Дата закрытия реестра – 4 октября 2021 года.

Ранее нами указывалось, что основной драйвер роста Распадской – это новая дивидендная политика. После объявления новых коэффициентов распределения мы увеличиваем нашу предыдущую рекомендацию до «покупать» для бумаг компании на фоне двузначной дивидендной доходности. Распадская до конца 2022 года обладает 25% потенциалом роста до нашей целевой цены в $5.4 (400 руб.).