Белуга Групп

Объявление дивидендов за 1 полугодие 2021 в размере $1 (72.76 руб.) на акцию, выше дивидендной политики, а также растущая быстро отчётность по МСФО дают акционерам Белуга Групп возможность заработать на развитии продаж оффлайн и онлайн алкогольной продукции в пандемию

По данным отчётности по МСФО за 1 полугодие 2021 года, выручка Белуга Групп увеличилась на 7%, до $0.575 млрд., в сравнении с результатами 1 полугодия 2020 года. EBITDA увеличилась на 1%, при сравнении тех же промежутков 2021 и 2020 года, составив $0.050 млрд. Чистая прибыль за первые 6 месяцев 2021 года выросла на 133%, в сравнении с началом 2020 года, дойдя до $0.015 млрд. Чистый долг составил $0.136 млрд. Капитальные затраты в 2021 году составят $0.269 млрд. Мультипликаторы компании около рыночные для потребительского сегмента: EV/EBITDA=6,2, P/E=15,5. К 2024 году, по своей стратегии, выручка Белуга Групп увеличится на 106%, с уровней 2020 года, до $1.806 млрд., с ростом рентабельности на 2-3 п.п., до уровня 15-18%, и сохранением уровня долга ниже 1 годового значения EBITDA. Число магазинов вырастет с 600 до 2400 к 2024 году.

Ранее вышедшая оперативная отчётность показала, что отгрузка продукции выросла на 16,3%, в сравнении с докризисным 1 полугодием 2019 года. В сравнении с 2020 годом, рост отгрузки составил 1,3%. Партнёрские бренды позволили увеличить отгрузки на 71%, в сравнении с 6 месяцами 2019 и на 21%- в сравнении с 6 месяцами 2020 года. Экспорт продукции составил уровни докризисного 2019 года и на 107% превысил показатели 2020 года. Поэтому финансовые результаты были полностью прогнозируемы. Неожиданностью стало то, что за 1 полугодие 2021 года Белуга Групп решила выплатить $1 (72.76 руб.) на акцию, что даст дивидендную доходность в 2,4% (4,8%, на уровне «голубых фишек»). Большая денежная позиция в $0.082 млрд. позволила выплатить больше 80% чистой прибыли по МСФО, хотя в дивидендной политике предусматривается 25%.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA=6.2 через 3 года может упасть до 2,5-3,1, что создаст потенциал роста на 100%, вплоть до $80 (5966 руб.) на горизонте в 3 года. Это пока нереально, из-за возможной коррекции рынков при сокращении стимулирования мировыми центробанками на этом сроке. Поэтому текущая оценка компании в 6 годовых EBITDA – это не дорого для быстрорастущего бизнеса. Спекулятивно акции Белуга Групп можно покупать с потенциалом роста в 29% до прежней оценки $53 (3960 руб.) за акцию.