Группа Черкизово

Операционные результаты Группы Черкизово показывают, что эффективное управление менеджментом производством и видами продукции позволяет максимизировать доход от роста цен и дать дивидендную доходность в 10%

По данным операционной отчётности Группы Черкизово, в мае 2021 года, в сравнении с маем 2020 года, в мясном производстве цены выросли на 11-30%. Наибольшая динамика прироста наблюдалась у эконом-сегмента, где стоимость мяса курицы выросла на 33%, тогда как диетической нишевой индейки – только на 11%. Цены на свинину, конкурирующей с курятиной, выросли на 20-35%. По опубликованным данным видно, что высокая изменчивость цен на курицу была менеджментом отыграна за счёт осторожного роста производства лишь на 8%. Но в производстве индейки, наоборот, рост производства составил 26%, для захвата доли рынка у банкротящихся конкурентов.

В свинине, где конкуренция значительно выше и основным направлением развития является экспорт, Группа Черкизово прекратила продажи живых свиней и на 41% сократила производство полутуш. Причина – это низкие цены в 100-170 руб. за килограмм. Вместо этого на 60% было увеличено производство отрубов по ценам около 250 руб. за килограмм и на 97% - производство субпродуктов по цене 80 руб. за килограмм. Очевидно, что за счёт этих успешных действий менеджмента, финансовые результаты компании существенно улучшатся в 1 полугодии 2021 года, что позволит увеличить выплаты дивидендов, на которые выплачивается 50% от прибыли по МСФО. За 2021 год можно ожидать около 10% роста дивидендной доходности с 8 до 10%, с выплатой около $1.8 (260 руб.) на акцию. Компания торгуется на уровне отасли – EV/EBITDA=6.0

Мы сохраняем наш положительный взгляд на Черкизово, но оставляем свою рекомендацию без изменений - «держать». Компания до конца 2021 года обладает 7% потенциалом роста до нашей целевой цены в $33 (2433 руб.).