ГК Русагро

ГК Русагро является лучшей дивидендной историей с доходностью 11% в валюте. За счёт сокращения инвестиций и перехода на выплату из денежного потока сможет дать акционерам до 16%, в перспективе 2 лет.

По данным отчётности по МСФО за 1 квартал 2021 года, выручка ГК Русагро увеличилась на 36%, до $0.671 млрд., в сравнении с результатами 1 квартала 2020 года. EBITDA увеличилась на 93% при сравнении тех же промежутков 2021 и 2020 года, составив $0.150 млрд. Чистая прибыль за первые 3 месяца 2021 года выросла на 82%, в сравнении с началом 2020 года, дойдя до $0.088 млрд. Чистый долг составил $0.818 млрд. Капитальные затраты в 2021 году составят $0.269 млрд. Мультипликаторы компании ниже прямых аналогов, торгующихся с оценкой около 6 годовых EBITDA: EV/EBITDA=4.9, P/E=4.5.

Результат 1 квартала 2021 года, с рекордной квартальной EBITDA за всю историю, был достигнут в условиях действующих ограничений цен на сахар и растительное масло, когда цена была зафиксирована после роста в начале 2021 года. После отмены ограничений на оптовые цены 01.06.21, цены на сахар вырастут ещё выше, хотя возможна пролонгация государственной политики сдерживания цен до сентября 2021, когда будет получен новый урожай. Поэтому прогнозный дивиденд за 2021 год составит не менее $1.35 (102 руб.) на расписку, при выплате увеличенных до 50% от чистой прибыли дивидендов, что даст 11% дивидендной доходности.

Возможностью в ближайшие 2 года, является сокращение инвестпрограммы с уровня $0.269 млрд. (20 млрд. руб.) до нуля и выплата на дивиденды 75% от чистого денежного потока, составляющего сейчас $0.087 (6.5 млрд. руб.) в 1 квартале 2021 года. Даже без учёта средств, ушедших на капзатраты, дивиденд ГК Русагро вырастет на 50% по новой дивполитике, до $2-$2.5 (150-190 руб.) на расписку, что даст не менее 16% дивидендной доходности в валюте. Учёт этого предложения изменения дивидендной политики рынком позволит реализовать сохраняющийся потенциал роста на 20% до целевой цены $15 (1100-1200 руб.) на расписку, в течение ближайшего года.