Саратовский НПЗ

Текущая стоимость привилегированных бумаг Саратовского НПЗ близка к справедливой, для покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $183.19 (14000 руб.).

Саратовский НПЗ ожидаемо опубликовал сильные финансовые результаты за первые 3 месяца 2021 года ввиду низкой базы 2020 года. Выручка в 1 квартале 2021 года увеличилась на 29% до $0.053 млрд. (4.085 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на фоне роста цен на нефть. Чистая прибыль выросла на 89% до $0.023 млрд. (1.753 млрд. руб.). Текущая оценка Саратовского НПЗ: P/E = 3.88, P/BV = 0.4, ROE = 10%, Net debt/EBITDA - отрицателен.

Основная идея в акциях компании - это покупка для получения высоких дивидендов по привилегированным бумагам. Саратовский НПЗ фиксировано распределяет на неголосующие акции 10% годовой чистой прибыли. Исходя из этого на дивиденд по АП за 1 квартал 2021 года заработано $9.21 (704 руб.) или 4.4% дивидендной доходности. Ввиду особенности работы НПЗ раз в два года в 4 квартале завод проводит ремонтные работы, из-за чего в данный период фиксируется большой убыток (4кв. 2020 года компания отработала с прибылью). По этой причине в 2021 году Саратовский НПЗ, по нашим расчетам, сможет выплатить дивиденд в размере $17.01 - $19.63 (1300 руб. - 1500 руб.), что предполагает 8.2% - 9.5% дивдоходность.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для привилегированных акций Саратовского НПЗ ввиду среднерыночной дивидендной доходности за 2020 год. За прошлый год компания на АП, по нашим расчетам, выплатит 10% ЧП по РСБУ, что эквивалентно дивиденду в размере $14.84 (1134 руб.), дивидендная доходность – 7.2%. Оптимальным моментом покупки неголосующих бумаг являются уровни ниже $183.19 (14000 руб.).