ЧТПЗ и ТМК
По данным прессы, в течение 2 недель может быть согласована сделка ТМК по покупке ЧТПЗ по цене с премией к рынку - на уровне $4.4 (325 руб.) , потенциал роста ТМК не превысит 3% - до $0.82 (61 руб.)
По данным прессы, покупатель ЧТПЗ будет определен уже в течение двух-трех недель. Ранее к этому активу должен был присоединиться другой производитель труб нефтяного сортамента, ЗТЗ Д.Сафина, но потом сделка была расторгнута , так как ЗТЗ решил остаться независимым. ЧТПЗ свой последний выкуп проводил в 2019 году по $1.73 (114 руб.). Текущая цена - $3.78 (250 руб.) Рост капитализации ЧТПЗ идёт 2 года. Непосредственно перед сделкой с ЗТЗ котировкам остановились около 250 руб., что можно считать справедливой оценкой бизнеса. По данным прессы, владельцы ЧТПЗ просят премию к рыночной цене, из-за чего затягивалась продажа актива ранее, что является основным риском инвест-идеи. Если взять стандартную премию в 20-30%, то акции ЧТПЗ могут стоить до $4-$4.4 (300-325 руб.).
ТМК в сделке не интересен, так как при его высоком долге и соотношении Чистый долг/EBITDA=2.7 и $0.740 млн. денежных средств, придётся занимать до $1.2 млрд. в Газпромбанке на приобретение ЧТПЗ. В результате роста долга соотношение Чистый долг/EBITDA ТМК вырастет до 4,3 (3,7 с учётом консолидации ЧТПЗ), а рыночная оценка составит EV/EBITDA=5.8 (4,4 c учётом ЧТПЗ). Поскольку не известно, будет ли учтён сам долг ЧТПЗ в размере $1 млрд., наиболее вероятен рост акций ТМК на 3% до собственной оценки в $0.82 (61 руб.) при делистинге в 2020 году.