Энел Россия

Негатив, связанный с переносом дивидендных выплат за 2020 год, инвесторам стоит использовать для покупок Энел Россия, компания на горизонте 2 лет способна вырасти на 59%.

Вчера Энел Россия представила свой стратегический план на 2021-2023 г. Основные тезисы:

•    Главным негативным моментом стал перенос дивидендных выплат за 2020 год на 2022 год. По новому сценарию компания вернет акционерам: за 2020 год – 0 руб., за 2021 год – $0.0012 (0.085 руб.) (10% дивдоходности), за 2022 год – $0.002 (0.146 руб.) (17% дивдоходности). Основная причина такого решения заключается в слабых результатах 2020 года, которые оказались существенно ниже первоначального плана (план – 6.2 млрд. руб., факт – 4.6 млрд. руб.). В прошлом году Энел Россия столкнулась с низким спросом на электроэнергию ввиду коронавирусных ограничений и сделки ОПЕК+.

•    Компания также обновила свой прогноз по чистой прибыли, долгу и EBITDA до 2023 год. 2021 год Энел закончит со следующими параметрами: ЧП – $0.041 млрд. (3 млрд. руб.), чистый долг – $0.41 млрд. (30.5 млрд. руб.), EBITDA – $0.1 млрд. (7.5 млрд. руб.). 2022 год: ЧП – $0.045 млрд. (3.3 млрд. руб.), чистый долг – $0.49 млрд. (36.5 млрд. руб.), EBITDA – $0.14 млрд. (10.6 млрд. руб.). 2023 год: ЧП – $0.053 млрд. (3.9 млрд. руб.), чистый долг – $0.57 млрд. (42.2 млрд. руб.), EBITDA – $0.17 млрд. (12.4 млрд. руб.). Оценка компания в ближайшие три года: P/E 2021 = 10.02, P/E 2022 = 9.11, P/E 2023 = 7.7, EV/EBITDA 2021 = 8.07, EV/EBITDA 2022 =6.27, EV/EBITDA 2023 =5.83.

•    Главным драйвером роста для компании остаются ее новые проекты ВИЭ: Азовская ВЭС – построена и проходит последние этапы для ввода в эксплуатацию (запуск планируется в 2021 году), Кольская ВЭС – идет активная стадия строительства (ввод намечен на 2022 год), Родниковская ВЭС – проходит последние этапы предварительных работ (ввод намечен на 2024 год).

Несмотря на перенос дивидендов, компания остается нашей главной идеей в энергетическом секторе в среднесрочной перспективе. Мы сохраняем позитивный взгляд на Энел Россия ввиду двузначной дивидендной доходности и роста финансовых показателей в ближайшие пять лет. Компания на горизонте 2 лет обладает потенциалом роста в 59% до нашей целевой цены в $0.018 (1.35 руб.).