ГМК Норникель
Годовая дивидендная доходность ГМК Норникеля за 2020 год при самом благоприятном сценарии может составить до 8.1%.
ГМК Норникель опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты за 2 полугодие 2020 года. EBITDA выросла на 40% с $4.181 млрд. (308.1 млрд. руб.) до $5.851 млрд. (431.16 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Столь сильный результат удалось показать благодаря увеличению выручки на 25% из-за роста биржевых цен на палладий, родий и золото. Чистая прибыль составила $3.589 млрд. (264.47 млрд. руб.), что больше прошлогоднего результата на 20%. Текущая оценка ГМК Норникеля: EV/EBITDA = 7.92, P/E = 15.41, Net debt/EBITDA = 0.62.
Наиболее вероятные варианты распределения прибыли за 2 полугодие 2020 года:
1. Базовый (консервативный) вариант – 60% EBITDA только за 12 месяцев (без доплаты, т.е. за 9 месяцев прошлого года останется коэффициент выплат 30% EBITDA, а за 12 – он возрастет до стандартных 60%). При данном способе распределения получается выплата в размере $12.02 (886 руб.), что соответствует 3.4% дивдоходности. Годовая дивидендная доходность за 2020 год – 5.7%.
2. Позитивный вариант – 60% EBITDA за весь 2020 года. При данном способе распределения получается выплата в размере $20.49 (1510 руб.), что соответствует 5.8% дивдоходности. Годовая дивидендная доходность за 2020 год – 8.1%.
Мы сохраняем наш нейтральный взгляд на ГМК Норникель ввиду высокой дивидендной доходности в 2021 году и принятия новой дивполитики, переговоры по которой будут очень тяжелыми из-за разных взглядов двух основных акционеров. Ближайшим краткосрочным драйвером является объявление финальных дивидендов за 2 полугодие 2020 года, которое намечено на май 2021 года.