Детский Мир

Возможный новый выкуп 4.9% акций Детского Мира не приведет к существенной переоценке бумаг.

Детский Мир опубликовал сильные операционные результаты за 4 квартал 2020 года. Выручка в последнем квартале 2020 года год к году увеличилась на 14.4% с $0.52 млрд. (38.9 млрд. руб.) до $0.6 млрд. (44.5 млрд. руб.) за счет кратного роста онлайн-сегмента. Доля онлайн-продаж в общей выручке сети выросла в 1.9 раз и достигла 29.8%. Общие сопоставимые продажи (LFL) ритейлера увеличились на 5.9% благодаря росту среднего чека. В 4 квартале 2020 года был открыт 41 новый магазин сети «Детский мир», по состоянию на 31 декабря 2020 года общее число магазинов составило 868. Текущая оценка компании: EV/EBITDA = 7.94, P/E = 16.75, Net debt/EBITDA = 1.19.

Помимо сильных результатов другим важным событием для Детского Мира в 4 квартале стало появление крупного акционера - «Галф Инвестментс Лимитед» (Altus Capital), который приобрел 25% акций компании. Текущую долю фонд хочет увеличить до 29.9%, для этого он собирается подать новое ходатайство в ФАС (ранее ФАС в этой просьбе ему отказала ввиду отсутствия полного комплекта документов). В случае одобрения сделки акционеры получат возможность продать свои акции, по нашему мнению, по прежней оценке в $2.15 (160 руб.), при этом в случае пропорционального выкупа коэффициент выкупаемых бумаг составит от 6.5% от заявки.

Учитывая низкий возможный коэффициент выкупа и текущую стоимость бумаг, которая, на наш взгляд, является справедливой, мы подтверждаем предыдущую рекомендацию «держать» для акций Детского Мира. Для новых покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $1.62 (120 руб.).