Распадская

Потенциал роста акций угольной компании Распадская ограничен, целевая цена пока составляет $2.2 (164 руб.) на горизонте ближайшего года

Угольная компания Распадская закрыла крупную сделку по приобретению второго угольного актива основного акционера, Evraz, 100% долей АО «ОУК Южкузбассуголь» по цене до $0.940 млрд. (69,18 млрд. руб.), в которой $0.020 (1.48 млрд. руб.) пришлось на обязательства по уплате процентов за отсрочку оплаты. Получившаяся компания будет иметь консолидированную EBITDA на уровне $0.381 млрд. (28 млрд. руб.), долг в $0.351 млрд. (28 млрд. руб.) и привлекательные мультипликаторы EV/EBITDA=4.6 (до сделки было 2,5) и соотношение Чистый долг/EBITDA=1.0 (ранее чистый долг был отрицателен). Поскольку сделка закрыта до конца 2020 года, то первые консолидированные результаты pro-forma (условная сумма показателей) будет раскрыта в 1 квартале 2020 года

Оценка аналогов, в целом, ниже Распадской: Коршуновский ГОК на бирже оценён в 2,4 по мультипликатору EV/EBITDA, несмотря на слухи о возможной продаже актива. С учётом оценки Распадской в сделке по приобретению АО «ОУК Южкузбассуголь», потенциал роста акций угольной компании ограничен. В долгосрочном периоде времени возможно повышение целевой цены, при восстановлении спроса на коксующийся уголь на внешних рынках. В РФ цена угля будет под давлением из-за начавшейся компании по ограничению роста цен на сталь для девелопмента, способное негативно повлиять на цены сырья для стальной отрасли. Мы рекомендуем держать акции Распадской, имеющей потенциал роста на 5% до целевой цены на уровне $2.2 (164 руб.) на горизонте ближайшего года.